Z-Bond定义和实例|

它是什么：

一个 Z键 是代表债券依赖于相关证券的支付。

它是如何工作的（例子）：

为了理解Z债券是如何工作的，理解它们的创建方式是很重要的。假设你想买房子，所以你从XYZ银行获得抵押贷款。 XYZ银行将资金转入您的账户，并且您同意按照既定的时间表偿还资金。 XYZ银行（也可以是节俭，信用合作社或其他发起人）可以选择在其投资组合中持有抵押贷款（即仅收取未来几年的利息和本金付款）或将其出售。

如果XYZ银行出售抵押贷款，它将获得现金进行其他贷款。因此，让我们假设XYZ银行将您的抵押贷款出售给ABC公司，后者可能是政府，准政府或私人实体。 ABC公司将您的抵押贷款与其已购买的类似抵押贷款（称为“合并”抵押贷款）进行分组。抵押贷款中的抵押贷款具有共同特征（即类似的利率，到期日等）.ABC公司然后出售代表抵押贷款集团中的权益的证券，其抵押贷款只是一小部分（称为证券化游泳池）。它将这些（抵押支持证券）MBS出售给公开市场的投资者。当您向XYZ银行提供每月抵押贷款时，XYZ银行会收取费用或差价，并将余下的付款发送给ABC公司。 ABC公司反过来会收取费用，并将剩余的本金和利息支付给持有MBS的投资者（ABC公司雇用中央支付代理人在行政上完成此项交易）。

购买Z债券的投资者开始只有在所有其他付款付清后才能收到利息和本金。这些债券的期限可以长达20年或更长。这些债券的利息应计，但在其他付款已经退役之前不得付现金。

为什么重要：

Z-债券是风险最大的MBS，因为投资者在较长时间内没有收到现金付款，因此如果相关抵押贷款违约，可能更有可能被留在手中。然而，Z型债券的存在也使得高级债券更加安全 - 毕竟，这些债券（及其投资者）首先获得Z债券的支付。然而，一个好处是Z债券的持有者不会面临很大的再投资风险 - 他或她将继续累积利息作为债券的使用期限的规定利率（即使没有现金支付可能立即到来）。

对于投资者而言，MBS就像债券。大多数提供半年或月收入，而这种支付频率增强了再投资的复合效应。然而，重要的是要注意，部分利息和部分本金的付款可能不利于某些投资者，因为未偿还本金的每次减少会产生相应的利息减少。例如，如果5美元的5美元Ginnie Mae每月支付$ 208.33（$ 50,000 x.05 / 12）利息，但也可能支付100美元的本金。这意味着下个月只有49,900美元的利息收入，到今年年底，可能只有48,800美元的利息收入。根据抵押贷款偿还的速度，本金的回报也可能会有所不同。

预付款风险是MBS投资者关注的一个重要问题。例如，当人们搬家时，他们出售房屋，用收益偿还抵押贷款，并用新的抵押贷款购买新房。当利率下降时，许多房主为抵押贷款再融资，这意味着他们获得新的低利率抵押贷款，并用收益偿还高利率的抵押贷款。和债券一样，利率的变化也影响MBS的价格，但这种变化因MBS投资者更有可能早日获得本金而加剧。他们可能必须以低于MBS收益率的比率再投资该本金。