多元化与贪婪：投资者的困境

作者：Jonathan K. DeYoe

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用我最喜欢的金融建议大师Nick Murray的话说，多元化是与天堂达成的协议。你同意永远不要杀人 - 放弃获得最大上升回报的机会 - 为永远被杀的祝福。这是最终的权衡。它有成本。成本是“永不杀人”的一部分。

本周，也许这是近四年来的第一次，我们可以再次体会到当市场恶性下跌时不会被杀害的好处。但随着时间的推移，在市场灾难期间，很容易再次忘记。我们忘记了市场可以而且确实会下降。我们忘记了我们与天堂达成的协议，我们开始苦苦寻求杀戮。

就在一个月前，我与一位潜在客户进行了交谈，他们想知道为什么我们不是简单地投入到标准普尔500指数中。我一直回答有关纪律严明的多元化：美国市场表现优异，但他们并不总是，我们保持投资组合中的其他类型股票因为我们无法了解未来。

他的回答是：“其他地方显然已被打破。美国是最好的市场 - 博格尔这样说，并且 道指将无法从这里下跌900点。 ”

我不知道这个特定的数字来自哪里，但它比一个月前的道琼斯指数下降了不到6％。我认为10％的跌幅是一般的事件，并且预计每年一次。该投资者认为不可能收缩6％，显示出对市场的完全缺乏了解。

当人们将贪婪与市场根本无法贬值的信念结合起来时，他们将“风险”定义为“此时此刻表现不佳的投资中没有资金。”人们越是想到这一点，我们就越接近牛市结束。

多样化的成本

2013年和2014年，多样化的成本非常明显。我们这些维持多元化股票投资组合的人 - 有一些美国股票，一些新兴市场股票和一些非美国发达的世界股票（如欧洲，加拿大，日本） - 已经痛苦地跑输美国股市。

就我们在​​美国股票行业保持纪律多元化而言（并没有完全集中于金融和非必需消费品公司，这些公司已经破坏了封面），我们进一步表现不佳。那些从股票中分散出来的人 - 变成债券或商品，或几乎任何标记为替代品的人 - 都表现得更差。

但抱怨这种表现不佳的是暗中贪图集中投资组合。它是为了贪图“杀人”而且是如此无辜而轻率地离开你与天堂的协议。

在这里发挥的心理只是贪婪。为了获得更多的上行空间，您希望获得其他投资 - 并且投资者可以预测它是有害的。有了这种想法，你就开始在最糟糕的时候集中精力投资你的投资组合。

随着越来越多的人将越来越多的财富集中在股票上（推动市盈率超出理由），后来加入的人越来越少。当最后一个人出售他的债券投资组合以支持股票时，没有更多的资金支持整个臃肿，炒作的混乱，而且它来了，当我坐在这里时。

长期利益

要么你相信你可以选择“正确”的投资，然后你会在合适的时间“进入”并在适当的时候“离开”，或者你通过耐心和纪律在市场中多元化和表达自己（采用一致的美元成本平均和再平衡，无论市场如何）。在短时间内，性能会有很大差异 - 并且无法确定哪些投资在下一个时期会表现出更好（或更差）的表现。

但是，几乎可以肯定的是，多元化，保持耐心和自律，将让你有时间过上更好的生活，赚更多钱，阅读好书，学习新技能或与孩子一起放风筝。虽然我无法预测未来，但我相信从长远来看，多样化将会带来回报。

虽然没有两种类型的多元化在短期内表现相同，但研究表明，大多数具有60％股权的投资组合（无论选择的股票如何）将在足够长的时间段内收敛。您在长期投资组合（债券，现金或替代品）中包含的任何其他内容将在困难时期提供稳定性，但会降低您的长期业绩（另一个需要考虑的重要权衡）。

没有办法预测或证明任何这种情况，因为过去的表现并不能保证未来的结果。它几乎完全是一种“对未来的信仰”之类的东西。也就是说，这是一种值得培养的信仰。多元化是一个决定。这是对谦虚的承认，就像选择你的投资组合一样。

图片来自iStock。

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