投资者的常见比率误导世代|

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您可能知道名字比尔米勒。除了沃伦巴菲特之外，他可能是投资界对摇滚明星最接近的东西。

每年，数百万投资者都铭记一个目标：超越标准普尔500指数。米勒的梅森价值信托公司做到了这一点连续15年取得了令人瞩目的成绩。

2006年这一连胜终于打破，但他的声誉在这一点上稳固地巩固了。从1982年4月至2006年他的基金成立之初，米勒把他的基金年增长率提高到了+ 16％。这已经足以将1万美元的投资转化为395,000美元 - 比大型指数基金的回报率高出约156,000美元。“经过长期的低迷后，米勒的基金再次回到了榜单之首。事实上，他的基金2009年+ 47％的涨幅比标准普尔500指数上涨了1,200个基点。

以下是您可能不知道的信息。 Miller通过在eBay（纳斯达克代码：EBAY），谷歌（纳斯达克代码：GOOG）和亚马逊网站（纳斯达克代码：AMZN）等公司中获得巨额股权，成为了其他有价值的基金经理，因为它们的市盈率比较高

消息很明确：如果市盈率是你唯一的价格晴雨表，那么准备好让一些利润在你的手指上滑动。事实上，

投资者商业日报发现，一些市场最大的赢家在他们采取行动前以高于30倍的收益进行交易。通常，新手投资者购买先入为主的概念是什么便宜，而且很贵。一个P / E低于10的股票可能比另一个高于20的P / E的股票更好。但是，它可能不是。这些数字可能会让你进入球场 - 但是咬钩，线路和沉没可能会让你付出巨大的代价。

撇开收入可能因资产销售而膨胀，一次性收费缩减以及以其他方式扭曲的事实，让我们记住，今天只是一个简短的快照。

问题是，当你成为公司的一部分所有者时，你不仅要求今天的收益，还要收到未来的所有利润。公司发展的速度越快，未来的现金流越是值得股东投资的。

这就是沃伦巴菲特喜欢说“增长和价值唾手可得”的原因。

你不能封装一个企业在市盈率中的固有价值。以亚马逊为例，该公司在过去五年的平均收益为66倍。有时候，这只股票已经涨到了80以上的倍数。许多人看着这个数字，并立即将该公司贬为过高的价格。对于大多数公司来说，这是真实的。但事实证明，相对于电子商务巨头即将成立的股份来说，股价实际上很便宜。事实上，从2005年3月起，价格为35美元的“昂贵”价格仅为该公司当前每股收益的12倍 - 而Bill Miller等发现该公司潜力的公司的潜在收益已经上涨了230％。

挖掘年度报告档案，我看到首席执行官杰夫贝佐斯在1997年赞赏亚马逊的销售额为1.48亿美元。今天，该公司每隔2.2天就以这一数额飙升。很显然，这种高增长值得高价。

这正是价格意识的价值投资者不应该自动担心成长股的原因 - 增长只是价值的一部分。

让我告诉你一个例。下表描述了未来现金流增长假设对XYZ公司今日10美元的交易的影响。为保持一致性，我们将保持所有其他变量不变。

如果自由现金流量在未来五年以适度的+ 6％的年增长速度攀升，那么您在XYZ公司的10美元投资价值约为每股13.30美元或回报+ 33.0％。如果现金流量增长更快，其预期价值迅速上升至+ 46.9％，+ 101.1％甚至+ 148.8％的回报。

我们被教导认为有一种无形的天鹅绒绳索将成长股中的价值股分离出来。但正如您在XYZ公司看到的那样，实际上增长决定了价值。所以，不要盲目认为市场上最有前途的成长股有时可能是最便宜的。