呼叫准备定义和示例|

它是什么：

呼叫准备金 是债券契约中的一个条款，授予发行人权利在到期日之前拨打或回购全部或部分债券

工作原理（例如）：

债券契约将规定何时以及如何调用债券，通常有可赎回债券的整个生命周期中的多个看涨日期。许多公司和市政证券都有10年的呼叫条款。例如，我们来考虑一下2000年发行的XYZ债券，到2020年到期。契约可能会规定XYZ公司可能会在第二年，第四年和第十年召开债券。

契约中的ev也会设置确定发行人必须支付的赎回价格。在我们的例子中，契约可能会说，到2020年6月1日到期的XYZ债券可在2004年6月1日以105％的面值赎回。 （契约通常也提供了看涨日期和价格表。）请注意，看涨期权的价格通常高于债券的面值，但随着债券到期越近，它的价格就越低。例如，XYZ公司在四年后提供105％的eci，但如果在十年内将债券称为债券时，它可能只会提供102％，当它接近到期时。

面值与通话价格之间的差异称为通话费。在我们的例子中，2004年的通话费为5％。在很多情况下，如果债券在第一年被叫，那么通话费用等于一年的利息。

直观上，可赎回债券是一种传统的，可赎回债券，附带看涨期权。因此，可赎回债券的价格可以分解为不可赎回债券的价格和看涨期权的价格。这就是为什么期权定价模型可以用来为可赎回债券定价并计算其期权调整后的收益率，持续时间和凸性。

为什么重要：

调用准备金 大大改变了债券分析，因为它们增加了两个债券持有人的风险维度。首先，他们提出再投资风险。当利率下降时，债券发行人更有可能执行呼叫提供，以便退出已成为高息债务的债券，并以现行的较低利率重新发行债务。这使投资者的现金必须再投资于较低的利率环境。其次，征收条款限制了债券的潜在价格升值，因为当利率下降时，可赎回债券的价格不会再高于比通话价格低。因此，任何给定价格下可赎回债券的真实收益率通常低于其到期收益率。因为征收条款不利于投资者，因此具有看涨期权的债券往往比同类债券的价值低，可赎回债券。但是，如果投资者获得足够的与呼叫条款相关的风险赔偿，这应该不是一种威慑。