分析：投资者可以在成本的一部分中获得高质量的经纪业务
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Investmentmatome进行了经纪费用分析，期间我们采访了流行在线经纪公司的投资者，包括电子贸易，施瓦布和TD Ameritrade。许多这些散户投资者意识到他们的经纪人并不是最便宜的选择，但他们认为优越的执行力证明了价格差异。正如一位受访者所说的那样，“我知道我可以在其他地方支付更少的费用，但我相信电子贸易可以给我很大的执行力。”但支付更高的交易费是否真的能带来优越的执行力呢？
谁执行你的交易？
当您提交交易股票的订单时，您的经纪人可以选择如何指导该请求。一些经纪公司，如电子贸易和盈透证券，通常会直接执行您的订单。其他经纪公司，如Schwab和TD Ameritrade，将交易执行外包给第三方。经纪人还可以选择将订单直接提交给与订单匹配的电子通信网络（ECN），或者经纪人可以在内部将您的订单与另一个相反方向的订单进行匹配。实际上，大多数在线经纪人将交易执行外包给第三方执行服务。
将品牌命名为深层折扣品
SEC规则606要求经纪人披露哪些第三方执行服务处理其订单流程。规则605要求执行服务提供者披露有关这些交易执行成功程度的详细数据。 Investmentmatome收集了这些数据并检查了数十万笔交易的执行质量，这提供了一些令人惊讶的结论。
1. 许多品牌经纪人使用SAME执行服务作为深度折扣店。 TD Ameritrade客户的订单由Knight Capital，Citadel和Citigroup以每笔交易9.99美元的价格执行。 TradeKing每笔交易仅收费4.95美元，使用完全相同的执行服务。 CobraTrading，每笔交易1美元，同样使用Knight，Citadel和Goldman Sachs。
2. 成本较高的经纪商的价格改善并不明显。 虽然名牌经纪人比深度折扣店更有可能实现“价格改善”（执行力好于报价），但每股的价格改善金额实际上最高，盈透经纪商每笔交易收费仅为1美元或更低。在考虑价格改善的概率和数量的净影响时，无论价格点如何，整个行业的净业绩大致相同。
3. 最佳和最差表现券商的执行时间差异小于0.8秒。 施瓦布8月平均执行市场订单0.12秒，售价8.95美元，而盈透证券则以1美元兑换0.90秒。
以下是我们在美国最受欢迎的经纪商及其一些深度折扣竞争对手中通过速度和价格改善来衡量执行质量的网站摘要。结果表明，支付更多费用并不总能带来卓越的执行力。
投资者应该选择什么类型的经纪？
有些人可能会查看这些数据并得出结论，投资者应该总是选择Schwab，这是一家基于最新数据执行速度最快的经纪商。但是，对于典型的零售投资者来说，不惜一切代价最快并不总是最好的选择。根据美国证券交易委员会最近提交的文件，Schwab，TD Ameritrade和电子交易的1700万账户持有人平均每月执行交易的次数不到两次。这表明大多数账户持有人不是短期交易者，对他们而言，快速执行至关重要。由于最佳和最差执行之间的差异仅为几分之一秒，对于长期基本投资者而言几乎毫无意义，因此建议客户根据服务和研究等其他因素选择经纪人或选择深度折扣经纪人只占电子贸易或施瓦布成本的十分之一。
然而，对于其他一些交易者而言，执行质量是损益之间的差异。由SEC作为客户在五个工作日内执行四天或更多日交易的模式日交易员通常在数小时甚至数分钟内进行交易。它们通常通过在预期价格小幅波动的情况下执行大量交易来承担巨大风险。低质量的执行将大大减少或消除他们的利润。对于这些客户而言，执行质量很重要，可能值得付费。
执行质量：速度与价格
执行质量可以根据订单执行的速度或实现价格的频率来衡量。在评估经纪人满足执行需求的能力时，确定哪个指标对您更重要是很重要的。有些交易员喜欢立即填写他们的订单，即使它的成本还要多一两美分。他们更关心的是错过交易的风险（市场在他们交易前的预期方向上移动）而不是执行价格。对于这些投资者而言，像施瓦布这样的经纪公司每笔交易可能需要支付8.95美元，平均每0.12秒执行一次，平均价格只有平均价格提高三分之一。 其他投资者可能希望更多耐心的交易执行如果投资者愿意不那么积极地执行并且风险可能会错过交易，那么他可能会实现更大的价格改善。对于这些交易者，Interactive Brokers平台可能是最佳的。该平台允许投资者执行自己的交易，在速度和质量之间进行权衡。虽然只有10％的人有足够的耐心来实现价格改善，但那些能够提高价格超过1.4美分的价格，是施瓦布和类似经纪商提价的4倍多。
在比较经纪商的执行速度时，同样重要的是要记住，当您进行交易时，经纪人接收交易所需的时间因您的互联网连接速度而异。出于这个原因，经纪人不负责他们从客户那里收到订单所需的时间，而是衡量从收到订单到交易完全填写之前的执行时间。因此，除非你有类似的快速互联网连接，否则支付10倍的价格执行一小段时间没有任何意义。
执行保证
想要保证他们获得足够快速或价格有效执行的投资者可以寻找提供执行保证的经纪人，但要小心阅读细则。富达保证订单将在一秒钟内执行，但只有在满足某些条件的情况下（少于1000股，没有细价股，仅限单笔订单）。电子贸易还专注于速度，保证两秒钟的执行，但有更大的限制（少于500股，没有细价股，没有免佣金的ETF，只有单笔订单）。 TradeKing通过保证市场订单执行将匹配或超过全国最佳报价或报价来关注价格而非速度。然而，重要的是要注意，这些保证只能保证投资者不必支付执行不力的费用，而不是他将获得很好的执行。如果经纪人不符合保证条款，佣金只需退还。
Investmentmatome建议：执行的最佳经纪人
高速执行
- 施瓦布 - 0.12秒
- TD Ameritrade - 0.20秒
- 富国银行 - 0.21秒
交易价格的百分比提高
- 富国银行 - 88％的交易价格有所改善
- 施瓦布 - 84％的交易价格有所改善
- E-贸易 - 79％的交易价格有所改善
价格改善金额
- 盈透的经纪人 - 平均价格上涨0.0144美元
- 富国银行 - 平均价格改善0.0049美元
- 史考特 - 平均价格改善0.0044美元
快速执行的最佳价值
- 眼镜蛇交易 - 平均执行时间为0.46秒1美元
- TradeKing - 平均执行0.30秒的4.95美元
- 施瓦布 - 平均执行0.12秒，8.95美元
Investmentmatome还创建了一个经纪费计算器，根据他们的需求和偏好确定个人投资者的最佳经纪业务。然后按成本对符合条件的经纪人的个性化列表进行排名。
方法
本报告的计算基于根据SEC规则605和SEC规则606提交给SEC的官方文件的数据。对于使用第三方执行服务的经纪人，绩效是根据所使用的执行服务的加权平均值计算的性能数据来自2012年8月，这是分析时可获得的最新数据。
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