行为金融和影响力投资是否能成为好伙伴？

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Vital Capital Fund是一家私募股权基金，投资于非洲发展中国家的社区和家庭。它预计其投资至少具有市场利率回报。尽管许多影响投资者如Vital Capital承诺投资的市场利率或接近市场利率的回报，但许多主流投资者仍然对影响力投资持谨慎态度。如何影响投资者使他们的资金或产品对投资者更具吸引力？是否应该影响投资者寻求使他们的资金和产品更具吸引力？

答案可能在于行为金融，但在我们开始之前，首先要了解一些行为金融并影响投资基础：

什么是行为金融？

行为金融将认知和行为心理学与经济学和金融学相结合。在行为金融出现之前，大多数经济学家和投资者都认同有效市场假说，假设所有市场参与者都是理性的，财富最大化的参与者。在现实世界中，投资者经常从事非理性行为，而行为金融用途则旨在解释那些非理性行为。

一些投资者试图将行为金融原则应用于他们的投资策略。他们寻求找到由于非理性倾向而被错误定价的资产，例如人群过多或对市场波动过度反应。然而，行为金融投资策略的有效性仍在确定之中。

什么是影响力投资？

与行为金融一样，影响力投资是两种表面上的对立面的组合：金融和慈善事业。通过他们的投资，影响投资者希望创造可衡量的社会，环境或文化变革，并保护资本或赚钱。与传统投资不同，影响力投资既有影响目标，也有财务目标。除非投资实现两个目标，否则不会被视为成功。

两者如何结合在一起？

对于影响投资者和传统投资者而言，行为金融可以帮助最大限度地降低对风险的过高估计或低估。影响投资者可以使用行为金融原则来更好地管理他们的期望，特别是因为他们必须兼顾他们的影响目标和他们的财务目标。影响投资者可以使用行为金融原则来更好地推广其资金和产品，以吸引传统投资者。

行为金融也可能在影响投资者投资策略方面发挥作用。一些影响投资者认为，由于他们有不同的评估资产指标，他们将能够找到传统投资者避免的错误定价资产。例如，传统投资者可能会避免投资于低收入住房开发，即使投资承诺有利可图，因为它只是似乎喜欢糟糕的投资。另一方面，影响投资者不会受到传统投资者所拥有的非理性挂钩的影响。

那么，行为金融在影响力投资中扮演什么角色？ Investmentmatome向专家寻求他们的意见：

Hersh Shefrin教授，Santa Clara大学金融学教授Mario L. Belotti认为，行为金融原则将帮助那些对影响力投资感兴趣的人做出更好的决策：

Investmentmatome： 您如何看待行为金融创新能够帮助扩大影响力投资？您如何看待行为金融有助于为影响力投资寻找最佳资产？

Hersh Shefrin： 这对问题涉及三个行为概念：熟悉，框架和恐惧。这些3F与那些真正有兴趣让投资创造社会价值的投资者密切相关，但他们避免进行影响力投资，因为他们对所涉及的风险进行过度评估。关于第一个问题，简短的回答是让影响力投资感到熟悉，通过制定活动来强调与其他类型投资的相似性。第二，通过寻找无端恐惧导致其他投资者回避的领域，而不是更深入地寻找创造社会价值的机会，即使不是财务价值。也就是说，这里有一个金发姑娘问题，关于找到一碗温度恰到好处的粥，不是太热，也不是太冷，但恰到好处。寻求与寻找不一样。行为研究警告我们，一些影响投资者会低估影响力投资的风险，就像其他人高估风险一样。

NW： 影响投资原则是否会使传统融资视为风险的资产类别对影响投资者更有吸引力？

HS： 是的，因为创造社会价值的机会增加了财务回报，这是传统模式经常忽略的一个因素。对于真正有影响力的投资者而言，创造社会价值可以弥补较低的回报，尽管所需的补偿程度因投资者而异。

NW： 行为金融如何帮助解释传统投资策略与影响投资策略之间的差异？

HS： 通过强调投资的社会价值成分，回报和风险涉及的不仅仅是美元收益和波动。

NW： 行为金融如何影响影响投资的风险概念？换句话说，与传统投资相比，在进行影响力投资时如何看待风险？

HS： 在行为框架中，风险仅部分与波动性有关。这也是关于失去目标的概率，无论是财务目标还是社交目标。目标设定为投资的影响提供了意义。

圣克拉拉大学的Glenn Klimek教授Meir Statman教授认为，那些认为行为金融将有助于影响投资者定位错误定价资产的人被误导：

NW： 影响投资原则是否有助于投资组合经理发现传统投资者可能找不到的错误定价资产或交易？

梅尔斯塔曼： 我不这么认为。我认为，如果我可以说，影响力投资界继续存在过多的一厢情愿和虚伪。这与你必须将慈善机构作为企业管理的想法非常平行，你必须找到内部收益率，这既是胡扯又是冷漠和无情。

当你帮助环境并在此过程中赔钱时，你会得到温暖的光芒。我认为有一种趋势是在金钱和温暖的光芒之间进行权衡。我认为这太糟糕了。我一直在谈论寻求阿尔法的人的概念。我认为，太多的资金经理实际上已经破坏了对社会负责任的投资界，他们承诺不仅会做得好，而且会有很高的回报。最终他们将获得低回报，并且将通过费用获得高回报的资金经理。

影响投资者不应该期望获得高回报，也不应该期望有一些利润寻求者，他们是如此愚蠢，以至于他们没有看到它。高盛（Goldman Sachs）的利润寻求者等等都非常犀利。如果有什么东西可以让他们赚钱，他们并不关心它是否对社会负责 - 那会很好 - 但是他们不会在意。有一些投资确实有利可图，只有人们可以看到的社会影响是不现实的。

NW： 我们正在谈论很多关于寻求影响投资的阿尔法寻求者。您如何看待它们是吸引散户投资者和资本所必需的？

女士： 这真的是错的。我认为投资的影响曾经是一个非常小的教会。它实际上是从宗教运动开始的。现在，当我说这个行业被阿尔法寻求者捕获时，它实际上通过削弱教会来扩大教会。就像，'哦，你可以来赎罪日或复活节。没什么大不了的，你不必保持犹太洁食，你不必在借出时放弃任何东西。就像你一样。'我认为这真的是一种负担，而不是一种好处。我认为最好诚实地来找人，并说这是一个你会获得较低回报的情况，但你会为别人做好事，你会对此感到高兴。如果我给穷人提供无息贷款的钱，我将获得零回报，如果他们不还钱，我可能会得到负回报。这不是我赚取高价的方式。

NW： 您是否知道在模型中使用行为金融理念的投资资金有何影响？

女士： 不，我看过一些试图这样做的资金。我甚至不想提名字。我只是不太想他们。你把它扩展到零售投资者，但是你以不适合任何人的方式扩展它 - 我不知道你叫什么 - 只是坦率地说。