盘点：退休人员的行为备忘单

作者：Richard M. Rosso

在我们的网站上了解有关理查德的更多信息咨询顾问

最近，财务策划行业思想领袖Michael Kitces CFP^®，CLU^®，ChFC^®，RHU，REBC和退休收入教授Wade D. Pfau博士，CFA，为“财务规划期刊”撰写了一篇题为“通过不断上升的股权滑行路径降低退休风险”的开创性工作。

在个人财富建设和人力资本潜力高的累积阶段，财务规划师将评估风险承受能力，时间框架，然后通常创建静态组合资产配置，同时定期重新平衡。我将此称为“计划A”以进行积累。

此外，持续的储蓄和投资计划经过微调和监控，以帮助客户实现重要的财务生活基准，例如创建通胀调整后的收入流，该收入流将在整个20 - 30年的退休期内持续。

根据个人情况，金融专业人士习惯于在退休日期临近时减少投资组合股权风险，并且表面上增加对保守选择的分配，如固定收益（债券）现金和指定为提款准备金的超短期债券持有。

从表面上看，投资组合策略似乎是有效的;保护退休人员免受未来（或当前）不利的股票市场状况以及从不利的市场回报序列中恢复所需的后续时间是适当的，特别是在系统性的投资组合提款面前。

然而，根据分析，规划者在退休人员年龄方面维持减少股票投资的普遍趋势可能是错误的。

根据经验，随着预期寿命和时间缩短，理财规划师倾向于减少退休投资组合的股权风险。根据这项研究，采用不断下降的股票下滑路径的这种常见策略可能会比维持静态的，减少的股票配置产生更糟糕的结果。

随着时间的推移减少股权敞口是一种非常常见的“B计划”策略。 B代表无聊。规划人员并不打算让退休人员处理因积极分配股票而可能发生的财产困境和财富损失，因此无聊是有吸引力的。退休人员感到非常脆弱，因为他们的人力资本或产生工资收入的能力下降，他们需要依靠投资组合来满足生活费用。

研究结果与传统思维相反：为了最大限度地提高退休后的可持续收入水平，最好的办法是 提高 整个退休时的股权敞口与静态再平衡资产配置相比，退休人员投资组合从20-40％的股票分配开始，增加到60-80％，通常可以提高退休收入可持续性的成功率并减少不足的影响。

Kitces'和Pfau研究的核心是“Plan U”（在我看来是非正统的） - 一个“U形”的分配。以下是它的工作原理：通过积累/增加人力资本阶段，股票在投资组合中的份额更大，在退休开始时减少，然后在整个退休期间作为生命周期策略增加。

直观地说，“U”是有道理的。

自2000年以来，我一直在使用这种U形滑行路径。我最初的实施基于我认为客户可以体验的损失，因为他们在互联网热潮期间面对股市的高估值/盈利估值而退休。我还认为，我们正处于一个让人想起1966 - 1982年的世俗横向市场周期的开端。

今天，在客户退休之前，我使用Crestmont P / E和Q Ratio分析股票市场估值，然后相应地调整分配。

虽然这些指标在短期市场表现方面远非完美，但我宁愿谨慎行事。根据这项研究，我觉得在面对退货风险的顺序时偶尔表现不佳，特别是在退休的前10 - 15年。

“正如Kitces（2008）所示，在30年的时间范围内，退出情景的结果几乎完全取决于前15年投资组合的实际收益。如果收益良好，退休人员相对于原来的目标而言是遥遥领先于退休后半期的后续熊市几乎没有影响。虽然最终财富最终可能会极不稳定，但最初的支出目标不会受到威胁。相比之下，如果退休的前半部分的回报率很低，那么投资组合就会非常紧张，以至于随后的良好回报对于将投资组合持续到最后都是至关重要的。“

研究人员对我多年来一直在做的事情提出了一个批准的学术印记，以帮助客户在他们认为最不容易受到市场影响的时期情感上处理股票，但是大生活过渡。一旦退休人员对退休计划充满信心，许多人都可以将股权风险重新纳入分配。有些人不愿意。

作为退休人员，您如何处理调查结果？

基于学术的分析是一回事，当您感到心理上或易受家庭金融冲击影响时，在退休时将股票添加到投资组合中是另一回事。

行为备忘单是为了遵循研究人员提出的建议：

1）。退休后第一年减少您的股票风险，不要担心错失良机。关注您的整体情绪状态，当您从积累转变为投资组合分配心态时，可能会发生变化。来掌握黑洞。应特别注意监控家庭现金流量，预算，固定费用（租金，抵押贷款）的覆盖范围以及我注意到的令人担忧的心理影响，同时建立系统的，税收有效的投资组合提款，以便在退休时重新创造薪水。

换句话说，关注造成不确定性的问题（不要让更多的股票暴露增加压力），特别注意基础知识，并至少每个季度与金融合作伙伴或客观方监督进展。如果成功完成，每一步都将建立信心并帮助您控制目前的状况。退休的第一年应该是在您最不确定自己的个人财务基础时退出股票的时候。

2）。在建立信心时，增加股票。根据您的具体情况 - 包括您的系统提款率，家庭开支的覆盖范围以及投资组合的进展情况 - 考虑从第三年开始增加股票。经过两年的分析，教育和监测，我发现客户有足够的信心为其资产配置计划增加额外的股票敞口。

3）。了解如何最大化社会保障。社会保障很难掌握。决定如何以及何时申领福利是至关重要的决定，尤其是在配偶参与时。要了解您估计的收益的现值并运行不同的方案以最大限度地利用可用的方案，请让您的财务顾问帮助您处理数字。最近，我通过启动档案并暂停策略并将收益延期至70岁以上的高收入者，将当前美元的终身社会保障福利金增加了550,000美元，从而为客户增加了股票敞口。社会保障可以被视为固定收入分配的一部分，从而允许您在整个退休期间扩大对股票的分配。

如果您希望自己制定策略，我建议您访问www.socialsecuritysolutions.com。根据所选服务的级别（从20美元的个性化报告到包括与专家的会话以及比较的完整分析，创建方案功能250美元），关于如何最大化您的利益的书面建议将提供。

4）。预期寿命。这个难题。 显然，在预期寿命方面没有人拥有水晶球。十年前，一位客户“预测”他“将在五年内消失。”他仍然在这里，健康。十年前我们持有30％的股票。今天他的投资组合股权比例为45％。那些身体健康，家庭寿命长的人也有额外的时间来度过股市的波动。

想估计你要住多久？浏览www.livingto100.com上的40个问题，该问题使用最新的研究和医学数据来估计您的生活年龄。具有良好健康习惯的客户可以在多年内增加股权投资。他们乐观的态度和积极的生活方式促使他们相信生活到100是可以实现的 - 因此实现高于通货膨胀的回报对他们来说很重要。

5）。对您的投资组合提款率保持敏感。在退休的前半段，一系列令人遗憾的投资组合回报可能导致下半年快速，不可恢复的财富枯竭。为了保持正常运行并对增加股票投资的计划保持信心，每两年完成一次投资组合提款率检查。

累计净收益减去提款总额。如果存在盈余，这意味着您获得的收益高于提款，则向前推进并增加您的股权风险。与您的财务顾问或计划员合作，确定哪些股权资产类别需要额外的风险敞口。

在过去的三年里，我所研究的退休人员投资组合有着共同的主题 - 他们在大型美国股票和债券中过度加权，并且对国际发达和新兴市场股票的曝光不足。

增加股票风险以“弥补”赤字（你花的钱比你已经花的多），这是一个很大的错误。在这种情况下，需要进行全面评估，以便在库存增加之前审查费用，当前市场环境和未来的提款率。

本研究中的研究将证明是关于如何在未来构建退休人员组合资产分配的游戏规则改变者。

最重要的是用于缓解股票的方法，包括增强对客户情绪状态的敏感度，可能增加年金化策略和持续监控家庭现金流。

最后，金融服务业需要迎接挑战，摆脱教条，认真对待研究，制定支持它的政策。