产量燃烧定义和实例|

它是什么：

产量燃烧 是按顺序过度标注市政和/或国债的非法做法完成债券发行

工作原理（例子）：

假设利率下降，City XYZ想要为一些优秀的市政债券进行再融资。首先，City XYZ雇用一名承销商（通常是一家大型金融机构的一部分，如投资银行）来处理与该产品相关的后勤，合规和管理任务。

其中一项任务是所谓的“提前退款”，即City XYZ将新债券的收益投资于美国国债，意图使用美国国债在未来的某个时间偿还旧债券。 （市政当局不可能随时偿还债券;有时债券契约的限制意味着他们必须等待实际发出支票。）承销商代表城市XYZ购买国债，而这个国债投资组合现在被称为“托管投资组合“。

联邦政府不会就市政债券支付的利息向市政府征税。但为了弥补收入损失，它确实将City XYZ可以从其国债投资组合中获得的金额限制在不超过其新市政债券收益率的水平。考虑到国债通常比市政债券的收益率要高，这对XYZ市和承销商来说可能是一个问题，它试图完成交易。

这是债券利率和债券价格之间的反比关系出现的地方。为了遵守托管投资组合的收益率不能超过City XYZ新债券的收益率的规定，承销商代表City XYZ购买Treasurys，疯狂标出价格，并以高价出售Treasurys到City XYZ的托管基金。由于承销商人为地提高了债券的价格，收益​​率显着下降。因此，承销商非法将收益率降低到似乎符合联邦法律的水平，同时为其本身带来可观的利润。

为什么重要：

收益率下降 转售货币给承销商，并且危害了与这种做法相关的市政债券持有人（以及某些情况下的市政当局）的利息免税状况。美国证券交易委员会已经为这种做法起诉了数十家投资银行和金融机构，并且已经对他们处以数亿美元的罚款。