期权：何时出售，不买入

卖出期权是投资者应该熟悉的交易的一个方面。有时，出售或编写选项符合投资者的最佳利益。当您编写选项时，您将拥有与购买它们不同的风险/回报。但在我们深入研究这个话题之前，我们先来看看这两种形式的期权写作：

• 涵盖 - 期权的作者拥有基础股票或资产。

• 裸体 - - 期权的作者不拥有基础股票。在这种情况下，作者很可能会猜测股票将会移动的方向，而不是对冲仓位。

出售期权的最安全的方法是编写所谓的“被覆盖的呼叫”。事实上，这种策略非常安全，适合大多数退休（IRA）账户。在这种类型的交易中，投资者出售他已经拥有的基础股票的看涨期权。这种交易通常是为了从特定持股中获得额外收入。

以下是流程的工作原理：

假设1月份投资者拥有100股IBM股票，目前交易价格为100美元。在接下来的一个月中，投资者不相信IBM的交易价格将超过105美元。有了这样的预期，投资者会明智地向IBM出售105美元的期权合约给另一位感觉不同的投资者。假设IBM FEB 105选项的售价为3美元。因此，出售期权的投资者因此获得3美元的现金（或总价300美元，因为每个期权代表100股相关股份的权益），以换取卖出期权（即使该期权在下个月未到期）。

现在考虑以下情况：

IBM到期时的交易价格为 美元。在这种情况下，卖方在估计IBM本月交易的位置时过于保守。卖方因此有义务以每股105美元的价格向认购期权的买方出售100股股票。对期权卖家的净影响是105美元（出售股票）+ 3美元（用于出售期权）产生108美元。无论IBM的股价飙升多高，这将是卖方的最终结果。所以，正如你所看到的那样，通过卖出一个看涨期权，期权卖家限制了他的上涨潜力。作为回报，他获得了300美元的销售期权合约。

IBM到期时的交易价格为 美元。在这种情况下，卖方在他的估计中是准确的。卖方没有义务出售他的股票，因为买方不想以105美元购买它们（毕竟，买方可以在公开市场上以103美元购买它们）。最终的结果是，投资者在保持其股票的同时仍然保持其股票价格为300美元，并且在该月期间也获得了300美元。

IBM到期时的交易价格为 美元，交易价格为95美元。在这种情况下，投资者高估了股票的回报。尽管投资者在他/她的股票持有中会遭受5美元的损失，但这笔损失将通过卖出该电话所获得的3美元溢价进行缓冲。投资者仍然持有他的股票，并且总共将损失200美元（如果他没有卖出看涨期权，则价格为500美元）。

当投资者计划持有相关股票时，期限较长，但不会预期近期会有显着增长。从上图中可以看出，投资者将其上行潜力限制在8美元以换取保证的3美元溢价。如果IBM坦克的股票，那么投资者的损失仍然可能很大。然而，如果股票下跌，那么由于期权的出售，投资者总是比单纯持有股票要好3美元。 （请注意，你也可以采用类似的策略，做空股票并卖出一个看跌期权，这就是所谓的写出一个承保的看跌期权）

裸选项写作

当投资者出售期权时一种他不拥有的股票，它被称为卖出“裸体”期权合约。这种策略主要用于投机。投资者必须对股票的走向非常有信心，并且有足够的资源来弥补任何错误。

由于显而易见的原因，裸选项写作只适用于有经验或专业的交易者。这是因为投资者承担可能无限风险以换取固定保费。为什么在销售裸选项时潜在的风险是无限的？那么，在上面的例子中，投资者已经拥有了IBM股票，所以即使IBM迅速升值（最坏的情况），投资者也可以简单地以低于市价的价格卖出他的股票。但是，如果投资者写了一个裸通话选项（换句话说，他没有拥有IBM并且仍然出售这个通话选项），那么结果可能是毁灭性的。假设IBM开发了革命性的技术和股票价格在短时间内翻倍至200美元（不太可能出现这种情况，但它可能会发生）。卖出3美元期权的投资者现在必须以105美元的协议价格将IBM股票出售给期权购买者。但是，IBM股票的市场价格现在是200美元。为了将该股票交付给期权买方，期权卖方必须以200美元的价格在公开市场上购买IBM，然后立即以105美元的价格将这些相同的股票卖给期权买方。如果考虑到期权卖家最初收到卖出合约的3美元，那么在这种情况下，他的总损失将高达每个合约92美元。

注：为了弥补这种巨大损失的风险，一些投资者将出售期权的执行价格较低，同时购买执行价格较高的期权。这种技术会降低投资者的收益，但也会限制他可能遭受的损失。

结论

在很多情况下，您可能会发现适当的销售选项。如果您决定坚持长期持有某种特定股票，那么我们建议您查看撰写受到覆盖的来电的过程。这项技术将帮助您将实际收入添加到您的投资组合中，并赞扬您的持股。如果你打算长期持有股票，那么可能发生的最糟糕的情况是你可能会在本月底被迫卖出你的股票（但是在本月初你会很乐意接受的价格）。

您应该注意，从长期来看，由于期权在接近到期日期间往往会失去价值，期权销售往往比期权购买更有利可图。如果您决定裸体出售选项，请谨慎使用，并认识到您可能面临的损失。这种策略可能会在10次中有9次，但是最好准备一次，否则它可能会大大地违背你。