市场反对者描绘了一幅不完整的画面

作者：Joe Allaria

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在投资世界经历了强劲的攀登之后，我们是否站在悬崖边上，或者它对某些市场观察者来说是否只是这样？

利率已经接近历史低点，这意味着固定收益债券基金的回报率可能在可预见的未来萎缩。此外，美国股市定期触及新的历史高点，导致一些专家建议我们可以在看到另一次市场调整之前这么长时间享受此牛市。金融媒体中的一些人将这种不可避免的纠正描述为可能超过2008-2009大萧条的世界末日事件。

虽然这个预测引起了有趣的头条新闻，但整体情节有一些微妙但却有些漏洞。

在过去10年中，美国股票市场被视为一个可怕的恶魔和投资者天赐的催化剂。到目前为止，我们对2008年标准普尔500指数下跌38％非常熟悉。但我们可能并不熟悉标准普尔自那时以来一直坚持不懈的下跌，收益率约为25％，15％据晨星公司称，2009年至2014年分别为2％，16％，32％和12％。

自2013年2月标准普尔指数创下历史新高以来，我们在财经媒体上一再听到同样的故事：一场重大调整即将来临。这可能是真的，但是如果你在过去两年中通过保持你的投资组合大部分或完全以现金来注意这个概念，你现在知道你错过了很大的方式。

在2013年，2014年和2015年，我们在标准普尔500指数中创下历史新高。我们所看到的是，即使经历了一些最令人沮丧的时期（2008-2009），股市已经证明它没有可预测性。天花板。

对于长期投资者，以及那些在2008-2009衰退期间留在市场中表现出强大纪律的人，我们已经看到即使在最糟糕的时期也有可能反弹。假设没有人真正拥有令人垂涎的“股票市场水晶球”，并且知道如何以及何时计时市场事件，我们所能做的就是保持多元化，让市场上的时间做其余的事情。

与假天花板相反，我们正在利率环境中体验真正的“底线”。让我阻止你和你的大脑就在那里，因为虽然我刚刚说我们正在经历真实的楼层，但我并没有说利率会以翘曲的速度上涨，而且每一笔固定收益投资都完全没有价值。我只是指出，当10年期美国财政部徘徊在2％左右时，它的下降幅度不大。那对投资者意味着什么呢？

为此，让我们回到1948年。在那一年，一个月的国库券占0.8％。从1948年到1981年，我们看到一个月的国库券从0.8％上升到超过15％。在利率牛市期间，长期公司债券在33年期间的回报率为2.7％。相比之下，1982 - 2013年的回报率为10.2％。

这意味着在过去三十年中，在利率下降的同时，债券投资者看到了有利的回报。在接下来的30年里，情况可能并非如此。虽然利率肯定很低，但这并不一定意味着他们将再次攀升至15％。如果我们研究日本的经济形势，我们会发现利率在相当一段时间内可能会持平。我们面临的事实是，固定收益投资将难以实现类似于我们过去30年所看到的回报。

考虑到这些因素，投资者应该考虑这对他们的投资组合意味着什么。这可能包括重新考虑我们愿意接受的波动幅度，以换取更有利的长期回报率。这也可能包括重新考虑我们认为公平，现实，长期的回报率，特别是对于可能包含40％债券的均衡投资组合。也许在您考虑这些信息时，我会继续寻找我的水晶球。