包销商定义和示例|

它是什么：

在证券业中， 承销商 是一家通常是投资银行的公司，公司向市场推出他们的新证券

在保险业务中，承保人是一家负担保险损失的公司，并收取费用（保险费）。

工作原理（实例）：

当公司想发行股票，债券或其他公开交易的证券时，它聘请承销商来管理往往是漫长而复杂的过程。

首先要开始发行过程，包销商和发行人首先确定发行人需要的种类。有时发行人希望通过首次公开发行（IPO）出售股票将现金收益返还给发行公司作为资金来资助其项目。其他产品（如二次发行）将收益汇集到出售其部分或全部股份的股东。当部分产品进入公司时，分配产品发生，而剩余部分则发放给现有股东。货架产品允许发行人在两年期间内出售股票。

确定发行结构后，承销商通常组装所谓的联合企业，以帮助管理大型发行的细节（和风险）。一个集团是一组投资银行和经纪公司，承诺出售一定比例的发行。 （这就是所谓的保证发行，因为承销商同意支付发行人100％的股份，即使全部股份都不能卖出）。在风险较高的问题上，承销商通常采取“尽力而为”的方式，在这种情况下，他们尽可能多地出售股份，并将未售出的股份返还给发行公司。

集团组装完成后，发行人提交招股说明书。 1933年证券法要求招股说明书充分披露关于发行人的所有重要信息，包括发行人业务的描述，主要公司官员的名称和地址，每位干事的薪金和业务记录，每位干事的所有权职位，公司资本总额，如何使用募集资金的说明以及公司参与的任何法律诉讼程序的说明。

随着招股说明书的发布，承销商随后开始销售证券。这通常涉及路演，这是由承销商和发行人在全国各地的机构（养老金计划，共同基金经理等）的主要管理人员进行的一系列介绍。演示文稿使潜在买家有机会向管理团队提问。如果买方喜欢这种产品，他们会做出不具约束力的购买承诺，称为订购。由于当时可能没有确定的发行价格，购买者通常会认购一定数量的股票。这个过程让承保人衡量对发行的需求（称为利息征兆），并确定预期价格是否公平。确定最终发行价格是承销商最重要的职责之一。首先，价格决定资本收益的大小。其次，准确的价格估算使得承销商更容易出售证券。因此，发行人与承销商紧密合作以确定价格。一旦达成价格协议并且证券交易委员会已使注册声明生效，包销商将呼叫订户确认其订单。如果需求特别高，承销商和发行人可能会提高价格并与所有用户再次确认。

一旦承销商确信它将出售发售中的所有股票，它就会关闭发行。然后它从公司购买所有股票（如果发行是保证发行），发行人收到收益减去承销费用。承销商然后以发行价格将股票出售给用户。如果任何订户撤回了他们的出价，那么承销商只需将股份出售给其他人或自己拥有股份。需要注意的是，承销商同时将所有股份存入所有的用户账户（并取出现金），因此没有用户获得先机。

虽然承销商影响证券的初始价格，但一旦订户开始销售，自由市场的供需力量决定了价格。承销商通常在其发行的证券中维持二级市场，这意味着他们同意从自己的存货中购买或出售证券，以保证证券的价格不会大幅波动。

为什么重要：

承销商

将公司的证券带入市场。这样做，投资者对公司更加了解。发行人通过支付差价来弥补承销商，差价是发行人每股收益与承销商出售股票的差额。例如，如果公司XYZ股票的公开发行价格为每股10美元，则XYZ公司可能只收到每股9美元，如果承销商收取每股1美元的费用。 1美元的利差弥补了承销商和财团的三件事：谈判和管理此次发行，假设冒着购买证券的风险（如果没有人愿意的话）和管理股票的出售。开展证券市场也为承销商带来佣金收入。

如前所述，承销商承担相当大的风险。他们不仅要在整个过程中向客户提供大小问题的建议，还可以免除发行人尝试以报价出售所有股票的风险。承销商常常通过组建一个集团，其成员各自持有一部分股份以换取部分费用来减轻风险。

承销商努力确定提供的“正确”价格，但有时他们把钱留在桌子上。例如，如果XYZ公司以每股15美元的价格上市1000万股，而股票在IPO后两天以30美元交易，这表明承销商可能低估了对该问题的需求。因此，XYZ公司在可能获得3亿美元时收到1.5亿美元（减少承销费用）。因此，发行公司还必须遵循一个强有力的尽职调查程序，以优化他们的筹资努力。