免疫定义和实例|

它是什么：

免疫 是一种专用投资组合策略，用于管理投资组合，目标是使其值得具体数额在某个点，通常用于资助未来的负债。免疫是两种专用投资组合策略之一（现金流量匹配是其中一种）。

工作原理（实例）：

为了理解免疫策略，请记住，尽管债券价格在利率下降投资者可以将其息票支付再投资的比率增加（反之亦然：当利率下降时，价格上涨但再投资率下降）。例如，假设投资者按面值购买10,000美元的债券。债券有10％的息票每半年支付一次，并在三年内到期。如果市场收益率保持在10％，那么在头两年结束时将出现以下情况：

如表所示，投资者将获得2,000美元的息票支付，当他以市场汇率收到时，他将再投资每年10％，再获得155美元。当优惠券和利息利息加入债券本金时，其投资的累计价值为12,155美元，年收益率为10％。

现在考虑如果市场收益率增加（比如15％），会发生什么情况投资者购买该债券。

较高的再投资利率增加了投资者在息票支付方面获得的利息。然而，债券的价格下跌绰绰有余，以抵消这种收益。最终的结果是总回报减少。现在比较一下，如果再投资率降低到8％，将会发生什么情况。

在这个例子中，低再投资率降低了利息支付所赚取的利息。但债券价格上涨，抵消了部分损失。最终结果是总回报增加。因此，利率和债券价格之间的阴阳关系也会造成再投资风险和利率风险之间的折衷。因此，免疫的诀窍在于寻找债券，利息利息的变化恰恰抵消了价格变化当利率变化时。这可以通过设定投资组合的持续时间等于投资者的时间范围，并确保债券的初始现值等于有关负债的现值。在我们之前的例子中，我们假设投资者打算将债券持有两年，大概是因为他打算用这笔钱来资助一些义务。因此，为了免疫组合，投资者应该将持续时间设置为两年。六个月后，投资期限将为1.5年，投资者应将投资组合的期限重新平衡至1.5年等等。预期结果：一个收入组合，无论利率如何变化，都可以在特定的时间范围内获得有保证的回报。

为什么它很重要：

专门的组合策略，特别是免疫接种，当投资者需要资助未来的负债。如果执行得好，它可以为投资者带来可观的回报（并且令人安心）。但免疫不是没有风险的。它要求投资者计算和计算未来的负债，这并不总是那么容易或准确。免疫还假设当利率发生变化时，对于所有类型的债券到期日，它们的变化量相同（这称为收益率曲线的平行移动）。当然，这在现实世界中很少发生，因此它会使持续时间匹配更加困难。因此，免疫策略不能保证利率变化时的预期回报（这种偏差称为免疫风险）。

控制免疫风险的一种方法是仅投资于期限与投资者时间范围相匹配的零息债券。另一方面，具有高免疫风险的投资组合包括在投资组合时间范围内以规则间隔成熟的高优先级证券（这称为阶梯式投资）。这种持续的成熟意味着频繁的再投资，这意味着对利率变化高度敏感，从而具有很高的免疫风险。