研究：道指30的49％的分析师评级在2012年是不正确的

I'm yours: Jason Mraz By: Victor V. e Larissa C

主要发现：

截至2012年，道琼斯指数30的所有分析师评级中只有51％是正确的。2012年的分析师建议和研究报告被分类为买入，卖出和持有评级 - 这些评级中有49％被证明是错误的。
平均分析师投资组合略微超越市场： 虽然评级的分布严重偏离，但分配与分析师评级成比例的投资组合将优于道琼斯指数4.1％。研究分析师的准确度可能不会高于平均值，但他们选择的获胜者往往会赢得大奖。
分析师更善于识别获奖者：超过70％的购买评级正确，购买占所有准确评级的85％。保持评级表现最差，其中只有20％按预期播出。

经过研究表明，大多数临时投资者在购买和持有低成本共同基金和ETF方面会好得多，而不是试图挑选他们认为可以击败市场的个股。临时投资者应考虑对所有可用资金进行全面比较，而不是一次性遵循这些假设专家的不可靠指导。

外卖？既然大多数专业人士都无法可靠地挑选股票，事实是，个人投资者很可能也不会。以下是分析师估计2012年出现故障的情况。

分析师评级2012年数字

随着研究在投资领域发挥如此重要作用，Investmentmatome研究了2012年道琼斯工业平均指数中30只股票的华尔街分析师建议。所有推荐都是2012年1月1日之前发布的最新数据（数据来自彭博社）。

通过将建议与2012日历年的股票表现进行比较，我们发现只有 51％的评分实际上是正确的 和 评级的分布是高度倾斜，但分配与分析师评级成比例的投资组合会有 跑赢道指4.1％.

评级的准确性

虽然很难预测股票走势，但人们仍然希望拥有数十年经验的高薪研究分析师能够击败平均水平。不幸的是，对于投资者而言，2012年情况似乎并非如此：

目前尚未考虑回报幅度，这比明年对任何特定股票的方向盲目猜测要好一些。这一初步发现并未激发人们对分析师评级的信心。

将建议分解为单独的买入，卖出和持有评级，我们发现更有理由在以面值研究报告之前进行思考。

评级分布偏差

尽管在过去十年中，中国墙已经在投资银行中得到更严格的执行，但我们仍然看到对“买入”评级的显着偏见：

平均而言，您预计大约一半的股票表现优于指数，而另一半则表现不佳。分析师评级的分布未能反映这一点，特别是在卖出评级方面。

然而，我们不知道的是，这是否是投资银行私人方面对公共部门的不正当影响的延续，或仅仅是人们对乐观的偏见。

请注意，购买评级对于正确的评级更为不成比例：

超过70％的购买评级正确，购买约占所有准确评级的85％。 另一方面，持有评级表现非常糟糕，其中只有20％的人按预期表现出来（定义为以2％的市场指数回归）。由于销售评级很少，因此很难判断卖出评级的表现（总共883个中有38个卖出评级）。

在试图解释股票的分析师评级时，这对我们意味着什么？

研究分析师似乎在挑选优胜者方面要好得多。 这表明我们应该更加重视具有稳定买入评级比例的股票。然而，就预测能力而言，持有和卖出评级或多或少是无用的。拥有大量持有评级的股票很可能是分析师根本无法理解或预测的股票。这是一个休闲投资者可能想要避免的情况，但经验丰富的价值投资者可能想要瞄准。

基于分析师评级的退货

虽然股票选择的准确性很重要，但许多成功的投资者实现的准确率低于50％，但赢家比失败者大得多。这使得低于平均值的精度可以导致高于平均值的回报。

为了测试分析师研究是否属于这种情况，Investmentmatome构建了一个假设的投资组合，该投资组合在道琼斯指数的30只股票中均匀分配，但与每个股票的买入，持有和卖出评级的分配成比例。

2012年，这个组合 跑赢道指4.1％。这一令人鼓舞的回报表明，研究分析师的准确率可能不会高于平均值，但他们选择的获胜者往往会赢得大奖。

股票研究入门：谁是这些分析师？

研究分析师主要由大型投资银行雇用，以涵盖一系列公司，并定期发布买入，卖出或持有建议。买入评级表明该股票的表现将优于相关市场指数，而卖出评级则表明该股票可能表现不佳。然后，持有评级意味着与市场类似的表现（定义为本研究中任一方向的2％回报窗口内）。每项建议通常都会发布一个具有一年时间范围的目标价格。分析师的报告主要由投资经理和对冲基金购买。

在2000年初，当时发现10家最大的投资银行鼓励分析师为银行的利益发布不诚实的报告。具体而言，研究分析师可能会被鼓励或被迫对该银行咨询方寻求与之做生意的公司发布虚假的“买入”评级。正如您可以想象的那样，这种做法导致数百甚至数千个虚假评级误导投资者。

美国证券交易委员会在2003年与银行达成了14亿美元的和解协议，“萨班斯 - 奥克斯利法案”强制在私人咨询方（投资银行部门）和公共方面（销售，交易和研究）之间设置“中国墙”。）。从那时起，研究报告被认为不那么有偏见，尽管许多第三方确信研究分析师和大型银行的投资银行家之间仍然存在隐含的理解。尽管如此，今天的投资者仍然使用研究报告来支持他们的投资分析。

投资者的要点

作为个人投资者，您有几个理由感到受到鼓励。

首先，即使专业人士致力于了解市场及其股票的所有信息，通常也无法超越挑选股票的可能性。只要你没有表现得不合理，你的准确性就不必偏离51％。
其次，即使具有相对平庸的准确性，您也可以超越市场。这项研究证明，你不需要正确地调用每一只股票来击败市场 - 你必须要赢得一些大赢家。鉴于2012年88％的对冲基金表现落后于市场，4.1％的表现听起来相当不错。
第三，虽然大多数人不是机构投资者，可以获得昂贵的研究报告，但从研究分析师的例子中学习有关买入并持有投资的宝贵教训并不需要花钱。底线 - 你不需要完美的判断来获得可靠的回报。

方法

Investmentmatome研究了2012年道琼斯工业平均指数中30只股票的华尔街分析师建议。所有推荐都是2012年1月1日之前发布的最新数据。所有数据均来自彭博资讯。对于研究的第二部分，Investmentmatome构建了一个假设的投资组合，该投资组合在道琼斯指数的30只股票中均匀分配，但与每个股票的买入，持有和卖出评级的分配成比例。投资组合按比例分配。例如，如果一只股票有50％买入，40％持有，10％卖出，那么1/30的投资组合将按比例分配（50％长，40％现金和10％卖空）以获得净多头头寸40％。

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客座贡献者Jonathan Hwa分析。

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