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问题：

我听说股票下跌时债券价格上涨。真的吗？ - 凯特，华盛顿特区 投资答案：

伟大的问题，凯特。简短的回答是：是的。股价下跌是经济信心下降的信号，当投资者从股票中榨取资金时，他们会寻求更安全的资产类别，例如债券。因此，所有投入股票和进入债券的资金都会推高债券价格 - 因为新发行的债券可以提供更低的收益率，而已有的收益率更高的债券更具吸引力。 经济学家会说股价下跌和债券价格上涨意味着它们是“负相关”。

但是反过来是真的吗？股价上涨是否会损害债券价格？不是真的。尽管我们已经看到股价下跌可能导致投资者逃离债券的安全性，但股价上涨并不会使债券没有吸引力。相反，债券价格受到经济中通胀压力的影响。所以债券价格将下跌 - 而债券收益率将上涨 - 如果看起来通胀正在走高。

所以接下来的问题就变成了：通货膨胀率上升是否会给股票价格带来麻烦？

是的，但仅限于此。

让我解释一下。

目前，通货膨胀和利率保持在极低的水平。例如，这两项指标可能会上升至4％，并且实际上会支持更高的股价。这是因为通胀和利率温和上涨意味着经济增长。当经济增长时，股票表现良好。但这种关系存在严格的限制。如果通胀和利率继续上涨，或许达到6％至8％的范围，那么经济开始面临强大的逆风。由于企业利润将被更高的通货膨胀所消耗，不仅公司会在这样的环境下难以产生通胀调整后的利润增长（这对股价不利），而且许多投资者将越来越倾向于从股票到债券。事实上，美联储将开始加息，直到它们高到足以放慢经济并打破通货膨胀为止。

这正是我们在20世纪70年代看到的。通货膨胀率飙升至两位数的大关，政府债券随即收益率为10％。当发生这种情况时，很少有人想在债券提供如此丰厚的收益时拥有看似不稳定的股票。 20世纪70年代股市的大量熊市直接与债券收益率令人印象深刻的事实息息相关。在这种情况下，债券价格（收益率上升）和股票价格下跌是经济学家称之为“高度相关”的因素。

当通货膨胀率处于十年低点时，目前很少有人正在考虑这个话题。但在未来的几个季度里，如果利率开始上涨，许多人怀疑，这个问题的出现频率会更高。虽然股票当然可以容忍利率和通货膨胀的温和升值，但如果这些成本压力的双重指标继续上涨，它们将开始遭受损失。