美国的新政策会否引发下一个大萧条？ |
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20世纪20年代是美国股市史无前例的增长和投资时期。那么这样的繁荣究竟是如何最终导致令人难以置信的不稳定和普遍缺乏信心，最终导致大萧条？更重要的是，历史可能会重演，正如Barron在Randall Forsyth的文章中所描述的
派对就像是1937年 ？ 让我们回顾一下在大萧条前几年发生的事情，看看我们是否可以使用这些经验教训，因为我们试图避免抑郁症我们自己的。
市场崩溃及其余震经过近十年的股市增长和大量投资后，主要由缺乏经验的投资者用借来的钱购买股票，市场于1929年10月29日崩盘。黑色星期二，这是经常被引用为大萧条开始的那一天。那么究竟发生了什么？首先让我们看看20年代的投资增长如何成为可能。这是一个简短的故事：美联储向银行借钱。反过来，银行借钱给经纪公司，后者然后向投资者和投机者借钱。在20世纪20年代，经纪公司经常给投资者提供的每1美元贷款9美元。
最终的结果是，股票中的钱比实际的货币流通更多。到了1929年，股票的增长减少了，市场的不确定性也在增加。
在黑色星期二发生的那个星期，20世纪20年代疯狂的投资达到了终点，看到他们的股票价格突然几年增长的新手投资者突然间看到他们坠落。由于投资者试图通过不加区别地倾销股票而获得可以退出市场的资金，因此谷底暴跌。
贷款周期扭转，开始一个违约周期。随着市场崩溃，股票被抛售，经纪公司被迫提供贷款。投资者在他们的股票投资组合价值下跌时拖欠这些贷款，清算低估的投资组合只会导致价格持续下行压力。经纪公司之后因为无法收回任何资金而拖欠银行贷款，而储备不足以偿还贷款和存款的银行在存款人开始提取现金时开始关闭。
这使我们回到美联储和经济大萧条的下一个主要贡献者。在整个1920年代，美联储的政策是增加货币供应量，保持低利率以刺激经济。然而，当市场崩溃时，这一政策突然被扭转。
货币供应量减少了近三分之一，而不是通过向银行贷款来增加货币供应。这就排除了通过连续银行流入而被清空的银行的任何恢复机会。
考虑到1920年代的过度投机和快速扩张，股市崩溃可能是不可避免的，但正是银行倒闭造成灾难性后果它实质上已经蒸发了数十亿美元的借款，抹去了甚至没有投资股票市场的人的储蓄。
货币供应减少和银行倒闭导致通货紧缩 - 一个广泛的贬值一套资产。例如，由于20％的通货紧缩，1928年以1000美元购买的房屋在1929年只值800美元。由于大多数人欠他们拥有的资产的钱，而且贷款没有随资产一起缩减，通货紧缩两个毁灭性的影响。首先，随着资产回报递减和商品价值下降，企业特别是制造业没有生产商品的动力。制造业的停滞压制了经济增长的任何机会。
其次，由于债务人不得不还清现在价值低于其购买价格的资产的贷款，债务人支付得越多，他们的财务损失就越大。根据巴伦的文章，这就是我们在通过大衰退走过相对相似的历程中的观点，美联储下一步可以确保或避免下一次萧条。
第二次下跌
货币供应量减少，债务紧缩和银行倒闭导致重大衰退进入严重抑郁状态。但抑郁症的长寿进一步受到两部戏剧性立法的影响。
首先是通过了斯穆特霍利法，这是胡佛总统推动的一项措施，该措施对外国进口品征收关税。胡佛认为，工人的工资在经济衰退时期需要保持高位。为了保持高工资，国内产品的成本也需要保持高位，以便制造商能够继续生产。
另一个重要的立法是罗斯福总统有争议的“新政”。该计划是一个以政府为中心的经济刺激计划，旨在增加工业和公共工程，并减少失业。尽管许多新政计划是成功的 - 一些计划今天仍然存在 - 但许多人认为该计划将经济复苏从经济复苏中解救出来正常的经济衰退/复苏周期以及人为操纵的工资率和生产的手中没有太大的成功。
当公司无法承受规定的工资水平时，失业率居高不下。国内消费未能增加，因为价格保持高位 - 往往导致黑市交易。政府支出刺激经济的假设在一些着名的公共工程项目中起到了最好的作用，这些项目改善了基础设施并创造了就业机会，但当涉及到通过支出将工资重新投入经济的工人时，这种情况并不是那么好。
最后，因为政府需要大量低价货物并将监管留给自由市场，所以第二次世界大战刺激了经济增长。大萧条是一系列因素的结果。股票市场的崩溃可能是不可避免的，随之而来的经济衰退应该是典型的衰退/增长周期的一部分。然而，前所未有的银行倒闭，货币供应减少以及严重的债务通缩使经济衰退陷入萧条持续到20世纪30年代。经济衰退和市场崩溃发生，但大萧条就是这样一种嵌入式的经济全面崩溃，无法找到单一的原因。相反，我们必须按照顺序来看事件的最初触发因素以及随之而来的响应了解事后如何看待不可预见的情况。
最近，我们设法避免了大规模的银行关闭系列，尽管您会对每月继续失败的银行数量感到惊讶。但就在1936年，当美国颁布严格的货币政策来缓解经济危机时，我们正处于一个紧缩的十字路口。只有看到我们过去的错误，我们才能希望在历史确实重演时改进我们的反应。
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[照片：华盛顿特区纪念遗址的大萧条雕像由托尼提供]
