受污染的Alpha定义和示例|
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目录:
它是什么:
受感染的alpha 是证券或投资组合回报的一部分,投资者或投资组合经理的技巧
工作原理(例子):
Alpha是证券或投资组合回报的一部分,不是由市场或证券与市场的关系而是由技能的投资者或投资组合经理。当贝塔值 - 与市场相关的资产风险指标 - 也影响阿尔法值时,我们称阿尔法值为阿尔法值。
例如,数学上,阿尔法值是超过预期值或预测值的回报率模型,如资本资产定价模型(CAPM)。要理解它是如何工作的,请考虑CAPM公式:
r = R f + beta x(R m - f )+ alpha
其中:
r =证券或投资组合的回报
R f =无风险收益率
beta =证券或证券组合的价格波动率相对整体市场
R m =市场回报
CAPM公式的大部分(除alpha因子外)计算特定证券或投资组合的回报率应该在某些市场条件下。因此,如果模型的这部分预测10只股票的投资组合应该回报12%,但实际上回报15%,那么我们称之为3%的差额(“超额回报”)阿尔法。如果其中一部分3%是由于一个或多个股票的特定风险敞口造成的,那么该alpha就会被污染 - 这不仅仅是由于经理的技能。
为什么重要:
Alpha是一个可测量的方式来确定管理者是否增加了投资组合的价值,因为阿尔法是归因于投资组合经理的技能而不是一般市场条件的回报。然而,受污染的阿尔法影响了经理人的形象。
受污染阿尔法的存在是有争议的,因为那些相信有效市场假说的人(其中说除了别的以外,不可能打败市场)相信阿尔法是归因于运气而不是技巧;他们支持这个观点,事实上许多积极的投资组合经理对于他们的客户来说并不比那些仅仅遵循被动的索引策略的经理人更多。因此,相信管理者增加价值的投资者会期望高于市场或高于基准收益 - 也就是说,他们期望至少有一些没有被玷污的alpha。