可上市债券定义和实例|

它是什么：

可上市债券 是持有人可以将其债券卖给发行人在债券到期日之前

它是如何工作的（例子）：

债券契约将规定何时以及如何销售债券，并且在可赎回债券的整个生命周期中通常有多个卖出日期。许多公司和市政证券都有一年至五年的准备金条款。为了理解投标的运作方式，我们考虑一下2000年发行的XYZ债券，并在2020年到期。契约规定，持有人可以将（出售）四年后的债券。契约中的投入条款还规定了投标价格，这是发行人为赎回债券必须支付的价格。通常卖出价格是面值的100％。在我们的例子中，契约可能会说：“到2020年6月1日到期的XYZ债券可在2004年6月1日以100％的票面价格提供。” （如果适用，契约通常会提供投放日期和价格表。）

回想一下，当利率上升时，以较低的利率发行的债券价格下跌，反之亦然。因此，如果2004年6月1日的利率为3％，但XYZ债券只返回2％，持有人可能会投入债券，取回资金并将其投资于更高回报的资产。然而，如果类似债券的市场回报率下降到1％，那么XYZ债券的价值会更高，投资者可能会满足于维持其债券并获得高于平均水平的市场回报。

为什么重要：

可赎回债券

的优点是，如果在投资日期之后利率上升，从而降低债券的价值，投资者可以通过迫使发行人赎回债券，从而收回部分或全部损失面值 放置条款可以大大改变债券分析，因为它们会改变债券持有人的风险的两个维度。首先，他们降低了再投资风险：当利率上升时，债券发行人更有可能行使看跌期权条款，以摆脱低收益投资并以当时较高的利率将资金再投资。这也使得发行人有可能突然需要拿出现金赎回债券，而且它必须在可能是高利率的环境下这样做。很显然，发行人无法筹集现金从而无法赎回债券的可能性很大，这就是为什么许多可行的债券是有保证的（即，第三方，通常是银行已经同意向债券持有人支付债券，如果发行人不能）

其次，放入条款限制了债券的潜在价格贬值，因为当利率上升时，可售债券的价格不会低于其卖出价。

直观地看，可赎回债券只是一种附有看跌期权的传统债券。因此，可赎回债券的价格也可以直观地分解为不可抵押债券的价格和看跌期权的价格。这就是为什么期权定价模型可以用来定价可行债券并计算其期权调整后的收益率，持续时间和凸性。

因为看跌期权条款对投资者更为有利，带有条款的债券往往更值钱比类似的不可信债券。如果这些债券的发行人觉得他们获得了足够的与投放条款相关的风险赔偿，那么他们可以成为募集资金的绝佳途径。