穷人的伯克希尔哈撒韦|
独立调查ä¸å...±æ'˜å--器官事件
食物，住所和衣服 - 生活的基本要素
然而，在当今工业化的世界里，结束了。
除了基础知识之外，还有公用事业，互联网，电话，电视，天然气（对于我们这些没有电动汽车的人）和保险等等。这些不再像是可自由支配的开支。
由于我们大多数人都将固定的收入用于这些月度账单，因此投资出售这些服务的公司很有意义。根据定义，他们的收入流应该相当稳定。
以保险公司为例。虽然“保险”这个词可能会引起一些打哈欠，但它是现代生活中不可缺少的组成部分。
它当然不是最迷人的行业。你可能不想为此付出代价，但你承担不起。
看看沃伦巴菲特的
伯克希尔哈撒韦（纽约证券交易所股票代码：NYSE）可能会发现， ：BRK.A）。 其核心业务最初是纺织品，但在1967年，它开始涉足保险业。今天，一个股票的价格几乎达到了20万美元，并且有更多的潜力可以实现持续增长。 过去十年里，保险公司经营良好。然而，最近的灾难，如飓风桑迪和日本地震和海啸，导致股票大幅下挫。保险公司已经开始收取更高的保费，股价也逐渐上涨。但许多股票仍被低估。
我喜欢的一家这样的公司是
The Travelers Companies，Inc.（NYSE：TRV） 。它是财产和意外险（P&C）保险中的知名品牌，保护个人和企业的资产不受特定事件的影响，如事故，飓风或欺诈。尽管财险保险是一项具有竞争力的业务，强大的品牌，广泛的产品组合，多元化的客户基础和保守的投资理念不仅能够生存下去，而且还能够蓬勃发展。您可以核对所有四家TRV公司，TRV公司在美国和海外均有提供商业，专业和消费者保险产品的悠久历史，同时在承保和投资基础上保持稳定的盈利能力。
在对资本密集型金融股进行估值时像银行和保险公司，我不采用自己的首选度量和自由现金流量，而是采取了一种稍微不同的方法，并把重点放在股本回报（净收入除以股东权益）上。
您可能知道，自由现金流量不包括投资收益并按面值将所有现金和投资进行估值。这种方法适用于大多数公司，但对于像TRV这样的公司来说是不合适的，TRV公司的职责是为其投资组合带来一定的回报。
与其他保险公司一样，TRV从客户收取保费并投资这些收益现在是时候向投保人索赔了。在其260亿美元的总收入中，约有30亿美元是由这种投资收入组成的。
因此，我喜欢在评估金融股时使用剩余收益模型。在这种方法中，公司股权的价值取决于它在股权基础上产生的回报（股本回报）相对于筹集股权的成本（权益成本）。
如果回报高于成本，股票应该高于其账面价值（价格/书本倍数高于1.0倍），如果没有，则以折扣价格（价格/书本倍数低于1.0倍）进行交易。例如，如果您以10％的成本筹集100美元的资本，并为该资本赚取12美元（或12％的股本回报），那么您刚刚创造了2美元的正面经济价值，这会使未来更加复杂，您的“股票”应该价值约为您账面价值100美元或120美元的20％。在TRV的情况下，我估计其正常化收益约为34亿美元，这意味着股本回报率（ROE）为13.4％。重要的是要注意，我的估计假设公司的保费，投资组合，收益率或承保利润率没有进一步的增长/改善，这是非常保守的（只是我喜欢它）。
如下表所示，在过去几年里，TRV的ROE徘徊在十几岁的范围内（除了2011年，超级风暴桑迪在整个行业造成了较高的亏损），过去12个月大约为15％尽管低利率环境压缩了投资收益。与其同行组（包括ACE，AIG，Allstate和Chubb等知名保险公司）相比，它的平均ROE为11％。
鉴于TRV的股本回报率（13.4） ％）和权益成本（8.5％），股票价值约为每股73.06美元的账面价值的1.57倍，即115美元。相对于目前95-96美元的价格，这意味着总回报上升23％，其中包括2.3％的股息收益率。
对于承保利润相对稳定，保守投资组合和历史悠久的保险公司来说，通过股息和股票回购（其中包括28亿美元，或过去12个月的市值的8％），向股东返还资本。
此外，TRV可以成为任何投资组合的良好多元化工具，因为像其他财产保险公司，它往往与其他股票的相关性更低
最后，这是利率上涨的一个表现，这将增加它从固定收入组合中产生的投资收益。
一些投资者可能会回避拥有因为他们认为它们在最近的灾难中风险很大。
如果你是一个像我这样的保守投资者，那么请放心，保险公司的风险与你的风险一样（如果不是更多）。虽然由于不可预知的自然灾害，这项业务看起来有风险，但实际上它比您想象的更具可预测性。
如果您聘请大量经验丰富的统计人员和精算科学家，他们的唯一工作是预测长期，那么您可以显着降低风险。公司可以提前计算出多年来他们在储备中需要多少钱，这些数额是数十亿美元的索赔。事实上，大型保险公司在任何时候都有数十亿美元的储备金，并保持在保守的投资中，即使每年增长2％仍可以增加数十亿美元。
风险要考虑：
风险与TRV相关的风险包括高于预期的损失（无论是自然还是人为），定价竞争加剧以及低利率环境持续时间较长。 采取的行动 - >
在目前的水平上，我建议购买TRV的总回报潜力为23％，其中包括2.3％的股息收益率。
