股票：它不是什么时候进入，但如何

作者：Byron L. Studdard，CFP®

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在我最近举行的一次投资研讨会上，一位绅士表达了一种在当前高速飞涨的股票市场中普遍存在的担忧：在市场大幅下跌之后，他不想在经过重大调整后投资股票。

他的怯懦是可以理解的。从来没有关于牛市是否会纠正的问题。数百万投资者在2007年和2008年通过支付股票而受到严重损害，只是在2008 - 2009年的市场崩溃中失去了价值。现在，这些人中的许多人都坐在场边，寻找回来的好时机。对他们来说，目前的市场优势是等待修正的警告信号，以便他们能够以低价回来并骑行下一个上升趋势。

这种想法的一个问题是，仅仅因为市场崩溃，这并不意味着股票在不久之后必然会成为一个好买卖。这不仅仅是因为他们的价格下降了;重点是根据现在发生的事情来评估他们上升的可能性。

试图预测一个上升的市场的顶部是一个傻瓜的游戏。例如，采取始于20世纪90年代中期的牛市，直到2000年纠正。在此期间，任何坐在现金上的人都错过了大幅收益。那些长期从1994年到2000年短缺市场的人，打赌它很快会纠正，每年洗澡几年。

耶鲁大学经济学家罗伯特席勒在20世纪90年代出版了一本名为“非理性繁荣”的书（借用当时的美联储主席亚历克斯格林斯潘的话），表达了对当时股票市场可能即将走向衰落的担忧。从那以后，这句话已成为泡沫易发市场的经典绰号。好吧，有一个古老的华尔街人士说，预计修正的风险远远不够：“市场可以保持非理性，而不是你可以保持偿付能力。”

寻求增长的投资者可能会考虑什么样的市盈率（股票的当前价格除以其收益 - 一个基本的价值衡量指标）表明当前市场的相对寿命。历史上较低的平均市盈率可能表明增长空间。

自1900年以来，美国股票市盈率平均在15左右，大约在1994年底。在未来六年，随着咆哮的牛市推动日内交易和投机，平均市盈率比率翻倍。在市场崩溃之前，它在2001年之前攀升至46.50。

投资者出于突如其来的财富愿景，向没有任何收入的网络公司股票投入资金。从而增长了科技泡沫。

当互联网音乐停止时，像我的研讨会上的绅士们一样，没有一把椅子坐在那里，他们失去了很多时间。这些记忆可能会阻止他们在这个或任何市场上投资。然而，考虑到公司现在更加精简并且可以廉价借钱，本月中旬道琼斯指数的市盈率约为16 - 这并不是非常可怕。这笔便宜的钱似乎有助于推动利润和提高收益，从而推动整体市场。这并不意味着市场会在没有一些修正的情况下提升，但是将这个市场与90年代相比并没有多大意义，因为因素差别很大。

保持这种类型的分析是很重要的。市盈率只是您应该考虑的众多因素之一。席勒观察到市场平均市盈率的计算方式存在问题，这促使他提出了席勒市盈率，该市盈率利用标准普尔500指数过去十年的通胀调整后股票平均收益率。

无论您使用哪个版本的市盈率，每月绘制比率图表都会为您提供一个工具来帮助您确定您的投资策略。这不是什么时候进入股市，而是如何 - 以及多少。如果您基于正确的原则进行投资并使用正确的技术，那么您就有更好的机会抵御可怕的损失并在大多数类型的市场中获得良好的净回报。

以下是要记住的一些要点：

• 俗话说，不要打磁带（市场）。相反，尝试根据它正在做的事情捕获回报。这意味着打起了市场 和 下。如果资金流入市场，这是一个很好的迹象，表明不会即将出现调整。如果资金流出市场，可能会出现调整，将部分股票转换为现金可能是明智之举，并通过卖空来弥补剩余股票的风险（使投资基本上押注于下跌）。
• 关于何时卖出，制定包含止损限制的卖出纪律 - 如果从购买价格下跌8-10％，许多成功的投资者会卖出他们的头寸。无论你选择什么百分比，你必须有纪律坚持这个数字。
• 市场的方向始终是重要的，但代表一个伟大的可投资主张的公司的出现也是如此，因为他们正在做一些截然不同的事情 - 要么以截然不同的，高效的方式开展业务，要么提出独特的产品或服务。极具吸引力。

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