什么是交易所交易基金？

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作者：Robert Riedl，CPA，CFP，AWMA

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顾名思义，交易所交易基金（ETF）是在证券交易所公开交易的投资基金。虽然它们最近越来越受欢迎，但自1970年代末以来，ETF实际上已经存在.ETF的结构类似于共同基金，因为投资者购买的每股都代表了一组基础证券的部分所有权。共同基金和ETF的投资者可以通过一次购买实现多元化。然而，ETF可以在一天内在交易所买卖，而共同基金只能在交易结束后从共同基金公司买入或赎回。因此，ETF将广泛投资组合的多样化潜力与在交易所交易单一股票的简单性相结合。

第一只ETF旨在跟踪标准普尔500指数的表现。目前市场上的大部分ETF都忠实于其被动的“索引”遗产 - 跟踪特定指数以试图“成为”市场，而不是击败它。

然而，为了超越市场，一些经理在为ETF选择证券时创建了特定的参数，屏幕或权重。例如：

基金经理可能从标准普尔500指数开始，但只选择股息收益率最高的股票。
另一位经理可以创建一篮子证券来投资通常不被指数覆盖的资产 - 例如货币。

实际上，这些管理者通过积极创建他们的投资组合来结合主动和被动投资的要素，然后在日常的基础上进行更被动的管理。

ETF在买卖方面与共同基金的差异最大。 ETF表现得像股票一样，投资者可以在一天中的任何时间买入或卖出股票。与股票一样，ETF也提供灵活的交易选择，例如止损和限价订单（止损订单设定购买或出售ETF股票的特定价格，而限价订单设定您愿意的最高或最低价格）分别买入或卖出ETF股票）以及此类战术对冲策略的潜力，如卖空（借入ETF股票现在卖出，希望以后可以更便宜地买回来）或保证金（取出贷款购买） ETF股票，或使用ETF股票作为抵押，以利用您的初始投资之外的现有投资组合）。

ETF的另一个潜在优势是，与许多共同基金不同，它们通常没有销售费用。此外，与大多数指数基金一样，它们通常提供较低的管理费用。但是，与股票相关的交易成本与ETF相关。在许多情况下，低费用和开支可能超过交易成本，但这取决于投资者交易的频率和数量。

ETFS提供了一系列潜在的好处，可以使他们极为有效地帮助投资者达到特定的长期目标：

多样化
费用低，没有销售负担
日内流动性
税收效率
透明度 - 以及更多

ETF在投资彩虹中涉及各种风格和资产类别。它们可以帮助投资者创造收入，实现长期增长，实现更加完整的多元化 - 以及更多。 ETF提供了许多好处，可以使它们非常有效地帮助投资者实现特定的长期目标。此外，与共同基金一样，ETF在投资彩虹中有各种风格和资产类别。它们可用于补充现有资产配置中的共同基金，以替换共同基金或整个投资组合。

核心和卫星投资方法

核心/卫星投资是一种投资组合构建方法，旨在最大限度地降低成本，税负和波动性，同时提供超越整个资本市场的机会。投资组合的核心包括追踪主要市场指数的被动投资，如标准普尔500指数（标准普尔500指数）和/或巴克莱资本综合债券指数。其他位置（称为卫星）以主动管理投资的形式添加到投资组合中。对核心卫星方法的传统观点表明，谨慎地将指数基金用于被认为有效的市场，并在被认为效率低下的地区使用主动管理者，而管理者被认为更有可能取得成功。

阿尔法VS. BETA

当投资者将单个投资组合分成两个投资组合，即投资组合和投资组合时，他或她将对他或她所面临的整个风险组合有更多的控制权。通过单独选择您对alpha和beta的曝光度，您可以通过在整个投资组合中始终保持所需的风险级别来提高回报。理解以下术语将有助于理解alpha和beta风险源之间的差异：

Beta版 - 投资组合产生的回报可归因于整体市场回报。接触β值相当于暴露于系统性风险（见下文）。 alpha是投资组合收益的一部分，不能归因于市场收益，因此独立于市场收益。

Α - 基于特殊风险生成的回报（见下文）。

系统性风险 - 投资市场中任何证券所带来的风险。个人证券所具有的系统性风险水平取决于它与整体市场的相关程度。这通过β暴露进行定量表示。

特殊风险 - 投资于单一证券（或投资类别）的风险。个人安全所具有的特殊风险水平在很大程度上取决于其自身的独特特征。这通过α暴露定量表示。（注意：单个alpha位置有自己的特殊风险。当投资组合包含多个alpha位置时，投资组合将集体反映每个alpha位置的特殊风险。）

Alpha和beta分别将组合暴露给特质风险和系统风险;但是，这不一定是消极的。投资者面临的风险程度与可预期的潜在回报程度相关。

活动VS.被动

积极投资意味着尝试使用以下一种或两种策略在特定时间段内击败市场：

安全选择。 这是购买正确的股票（或债券，基金，或任何其他资产）和避免错误的股票的奇特术语。这意味着有先见之明在iPod之前购买Apple，而不是在IPO后的第二天购买Netflix。

市场时机。 市场旋转。如果你可以提前正确地预测这些回转，你可以赚很多钱 - 或者避免失去它。

被动投资意味着不做这些事情。这意味着通过购买广泛的市场指数基金尽可能多样化。这意味着拥有下一个Apple，还有下一个Groupon。这意味着不要试图为市场定时。这意味着当股票连续五天或几个月或几年连续下跌时，保持投资。无动于衷的投资也意味着根据个人情况做出投资组合决策，而不是根据头条新闻或研究。无源管理或索引已经越来越多接受作为投资者的投资方式。这种接受在很大程度上得到了解，因为许多学者和金融出版物都很快指出投资经理并没有始终如一地击败市场，即定期跑赢标准普尔500或罗素2000指数等相关指数或指数 - 基于被动策略。

主动和被动投资不需要相互排斥。正如对发达市场和新增长市场或股票和债券的分配可以互补一样，我们认为主动和被动投资可以满足同一投资组合的不同需求。在过去十年中，我们看到了极端宏观驱动股票表现的时期，指数投资选择的激增以及许多有利于被动管理的文章。越来越多的投资者被提出了这个论点 - 为什么不只是被动？虽然我们认为被动投资有其好处，但投资者在做出决策之前应考虑一些变量，如时间范围和指数扭曲。我们认为，寻求对股票进行战略分配的投资者应该对主动和被动方法有更细微的理解，以确定其最优投资策略。

战略资产配置VS.战术资产配置

战略资产配置 要求设定目标分配，然后定期将投资组合重新平衡回到这些目标，因为投资回报会扭曲原始分配百分比。这个概念类似于“买入并持有”策略，而非活跃的交易方法。当然，随着客户的目标和需求的变化以及退休和大学资金等重大事件的时间跨度变短，战略性资产配置目标可能会随着时间而变化。

战术资产配置 允许每个资产类别中的一系列百分比（例如股票= 40-50％）。这些是允许投资者在这些参数范围内利用市场条件的最小和最大可接受百分比。因此，一种较小的市场时机形式是可能的，因为当经济前景黯淡时，投资者可以在股票预期做得更好的情况下进入该范围的较高端，并向下端移动。