如何玩收购游戏：寻找最佳交易的3个技巧|

华尔街有时可以如此可预测。

一家公司宣布收购。买方的股票几乎总是受到重创，卖方的股票几乎总是激增。

因为有些交易永远不会产生管理层承诺的利润，大多数投资者选择先拍，然后再提问。但通过首先问自己这些问题，您可以更好地确定何时购买，持有或出售。

每个投资者都在考虑合并或收购目标的关键问题是决定公司是否阐明了一个令人信服的交易理由。如果是这样，你可以打赌它会在短期内提高利润。

大多数公司都希望进行“增值”交易，这意味着每笔交易整合后的每股收益（EPS），有望在一两年内完成。 “稀释性”交易损害了每股利润，但很少是预期的结果。但不幸的是，当管理层高估了一项关键收购的预期收益时，一些预计会增加的交易会被摊薄。

我对这种现象有个人经验。作为华尔街前分析师，我曾经建议客户出售一家名为Source Interlink的杂志分销商的股票。该公司宣布了一项协议，管理层认为该协议将会非常有利。不过，我认为不然。

我相信这笔交易实际上是稀释性的，因为管理层有不切实际的目标（顺便说一句，这最终导致我很大的悲痛 - Source Interlink威胁我提起诉讼）。幸运的是我（和我的名誉），我的分析是正确的，公司最终宣布破产。如果你知道要寻找什么，最好的投资想法中可以找到出售的追求者之一。当宣布收购时，买家可以通过短暂的方式出售。但如果这些公司可以明确表明交易会增加，那么精明的投资者将会从更便宜的股票和更光明的利润前景中受益。

因此，我们需要寻找什么来确定一笔交易是否真的有助于增长：

1）降低成本的可行性 -

许多公司都在寻找具有冗余制造能力或成本结构臃肿的目标。如果在两个实体合并时可以削减成本，收购公司可能会产生令人印象深刻的投资回报（ROI）。 如果这是收购方的策略，那么在宣布交易时密切关注管理层的讨论。就成本削减目标而言，他们通常会非常具体。大多数情况下，这些削减都会发生，并且可以作为分析的一部分。

削减成本是赫兹（纽约证券交易所代码：HTZ）

新公布的决定的一个关键因素。对于我上周讨论的 美元节俭（纽约证券交易所代码：DTG） 赫兹已经提出了一个非常明确的例子，即它可以消除许多重复成本和购买 - 即使在这个更高的价格 - 将会增加。这就是为什么周一赫兹股价飙升7％。 2）交叉销售能力 -

管理层往往非常乐意将A公司的产品销售给B公司的客户群，反之亦然。但这可能是最大的买断神话之一。

依靠交叉销售的交易实际上可以让竞争对手受益。这是因为兼并几乎总是导致销售人员中断。每个销售团队退后一步，接受其他公司产品的培训。但客户可能不愿意等待几周或几个月才能看到新的更广泛的产品线。最近决定购买数据存储公司 3PAR（纽约证券交易所股票代码：PAR），而交易销售一直是

戴尔（Nasdaq：DELL）

背后的关键因素。 ） 。戴尔认为，在向客户推销一系列广泛的产品时，它可以为其箭头添加另一个箭头。麻烦的是，如果这些客户已经使用另一个供应商进行数据存储，他们不可能因为戴尔现在可以满足所有需求而终止所有其他关系。 3）以现金与股票进行买卖 - 交易融资的方式可以改变所有情况。 如果向被收购公司发行新股，买方需要产生更高的利润（按百分比计算）才能使交易增加。例如，如果交易预计将提高销售额和利润8％，但股票数量也将增加10％，那么每股收益将会降低，并且交易是摊薄的。但是，如果以现金支付交易（不是借入资金，而是以资产负债表上的现金支付），则障碍要低得多。戴尔对其现金收益甚少，因此即使其3PAR收购不足，仍可能产生更多的利润，而不是停放现金赚取的利息。 （尽管在这种情况下，戴尔可能因为支付很高的代价而受到批评 - 它可能会找到更好的方式来提高利润，比如积极回购自己的股票。）

我们已经涵盖了在最新的收购消息方面，这里有很多。如果您想继续了解兼并，收购和并购的令人兴奋的世界，请查看 如何从前面的LBOs中获利

和

关于如何分析收购公告的技巧

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