不要被市盈率压低|

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您可能知道名字比尔米勒。除了沃伦巴菲特之外，他可能是投资界对摇滚明星最接近的东西。

每年，数百万投资者都铭记一个目标：超越标准普尔500指数。米勒的梅森价值信托公司做到了这一点连续15年取得了令人瞩目的成绩。

2006年这一连胜终于打破，但他的声誉在这一点上稳固地巩固了。从1982年4月至2006年他的基金成立以来，米勒把他的基金的年增长率定为16％。这已经足以将1万美元的投资转化为395,000美元 - 比大型指数基金的回报率高出约156,000美元。“经过长期的低迷后，米勒的基金再次回到了榜单之首。实际上，他的基金在2009年的涨幅为47％，比标准普尔500指数高出1,200个基点。

以下是您可能不知道的信息。 Miller通过在诸如

eBay（纳斯达克代码：EBAY），谷歌（纳斯达克股票代码：GOOG）和亚马逊等公司中投入大量股份，成就了其他有价值的基金经理。（纳斯达克股票代码：AMZN） - 价值纯粹主义者不会因为其高市盈率而触摸到高点。 消息很明确：如果市盈率是您唯一的价格晴雨表，那么准备好让一些利润通过你的手指滑落。事实上，

投资者商业日报发现，一些市场最大的赢家在他们采取行动前以高于30倍的收益进行交易。通常，新手投资者购买先入为主的概念是什么便宜，而且很贵。一个P / E低于10的股票可能比另一个高于20的P / E的股票更好。但是，它可能不是。这些数字可能会让你进入球场 - 但是咬钩，线路和沉没可能会让你付出巨大的代价。

撇开收入可能因资产销售而膨胀，一次性收费缩减以及以其他方式扭曲的事实，让我们记住，今天只是一个简短的快照。

问题是，当你成为公司的一部分所有者时，你不仅要求今天的收益，还要收到未来的所有利润。公司发展的速度越快，未来的现金流越是值得股东投资的。

这就是沃伦巴菲特喜欢说“增长和价值唾手可得”的原因。

你不能封装一个企业在市盈率中的固有价值。以亚马逊为例，该公司在过去五年的平均收益为66倍。有时候，这只股票已经涨到了80以上的倍数。许多人看着这个数字，并立即将该公司贬为过高的价格。对于大多数公司来说，这是真实的。但事实证明，相对于电子商务巨头即将成立的股份来说，股价实际上很便宜。事实上，从2005年3月份开始，价格为35美元的“昂贵”价格仅为该公司当前每股收益的12倍 - 比尔米勒等人发现该公司的潜力已经达到了230％的涨幅。

挖掘年度报告档案，我看到首席执行官杰夫贝佐斯在1997年赞赏亚马逊的销售额为1.48亿美元。今天，该公司每隔2.2天收购一次。很显然，这种高增长值得高价。

这正是价格意识的价值投资者不应该自动担心成长股的原因 - 增长只是价值的一部分。

让我告诉你一个例。下表描述了未来现金流增长假设对XYZ公司今日10美元的交易的影响。为了保持一致性，我们将保持所有其他变量不变。

如果在未来五年内自由现金流年增长率为6％，那么您在XYZ公司的10美元投资价值约为13.30美元每股或33.0％的回报。如果现金流量增长得更快，其预期价值迅速上升至46.9％，101.1％甚至148.8％的回报率。