我从沃伦巴菲特的年度信中学到的三件事

近年来，沃伦巴菲特似乎从他的根源中飘零。传奇投资人是本杰明格雷厄姆最着名的弟子，他的方法论着重于寻找具有明显有形价值的公司，无论是以坚如磐石的资产负债表形式还是对其品牌股权不甚满意。

[InvestingAnswers Feature：本杰明格雷厄姆 - 价值投资之父]

但最近，巴菲特已经开始看起来像很多其他投资组合经理，转向高增长的股票，看起来像是对经济的冒险投资。他似乎并不倾向长期持有股票，而是以相对较高的频率洗牌。当他在金融危机高峰期从高盛（纽约证券交易所代码：GS） 购买有风险但潜在利润丰厚的特殊投资时，我们曾经认识的巴菲特似乎确实改变了他的条纹。 （高盛目前的股权价值超过50亿美元，并可能在未来几个季度被高盛收购。） 你不能责怪他。价值投资并没有像过去几十年那样有利可图，巴菲特只是学会了“在自己的游戏中击败市场”。对他表现出适应不断变化的市场条件的灵活性表示敬意。

但是我们对他最新动作和最新年度消息有何看法？近距离阅读显示，一位80岁的投资者在必要时仍在换挡。但他也表示他可能刚刚开始再次提高旧的价值方法。

1。看涨 - 有限

毫无疑问，巴菲特仍然看好美国经济。他认为刚刚起步的经济扩张只是获得了一些动力，在他给投资者的年度信息中，他指出：“金钱总是会流向机会，而美国则有很多。与其他人相比，他并不担心持续的贸易和预算赤字会带来毁灭性的后果。但这与说市场看起来很有吸引力不同。毕竟，股票已经从2009年3月的低点翻了一番，而任何在市场上几十年的人都必须考虑在短时间内市场出现激烈反弹时预订利润。最近的任何担忧都是最明显的迹象市场中的高位阶段可能会让他感到不安：巴菲特一直在出售股票，但却不愿意在其他地方重新投资这些利润。他的公司

伯克希尔哈撒韦公司（纽约证券交易所代码：BRK-A）

现在拥有380亿美元的闲置资金（截至2010年底）。 但没有迹象表明巴菲特有任何想出售关闭任何仍然看起来像真正价值剧的位置。而伯克希尔100％拥有的公司可能不会去任何地方。例如，柏克夏对GEICO的所有权就是不断给予的投资。年复一年，GEICO投放大量现金流，很难看到这种变化，因为GEICO在一个主要进入障碍的寡头垄断行业经营。伯克希尔对GEICO的所有权可能会超过巴菲特在地球上的时间。 那么他将如何处理Berkshire书籍上闲置的380亿美元现金呢？一种选择是等待大的市场回调，以便通过大幅降低价格发挥价值。但是他对美国经济的看好似乎表明他并不期待这种情况很快发生。

第二种选择是寻找机会找到与长期现金流量相关的定价错误的固定公司。这是2009年11月他在伯灵顿北圣塔菲铁路投资260亿美元的巨额投资背后的逻辑。伯克希尔收购伯灵顿的举动是基于对工业和经济趋势的分析。巴菲特认为铁路公司比卡车司机具有固有优势，他认为他们将在未来拥有广泛的护城河。

伯灵顿已经大幅提升了伯克希尔公司的总现金流量，并可能在未来几年继续这样做。可以肯定的是，那里的大鱼数量与伯灵顿北部相差不大，但如果有人能找到它们，巴菲特可以。在他的年度信件中，巴菲特羞涩地指出，伯克希尔正在寻求另一个大型交易。他说：“我们的大象枪已经重新装上，我的扳机手指发痒。”

# - ad_banner_2 - #2。巨大的鸡蛋和10,000英尺的视图

如果你想像巴菲特一样投资，你需要从10,000英尺的角度来看产业。像伯灵顿北方这样的长期投注是巴菲特创造价值的方法的标志，而巴菲特可能确实正在转向他的价值根源。他在他的年度报告中指出，他总是寻找简单易懂的无债务企业，并且甩掉巨额且一致的现金流量。

在几个月内，评估他的第一手资产将会很有趣，季度动作，看看他在用这些现金做什么。他会重新将资金重新投入传统的股票投资吗？或者他会耐心地等待几个季度 - 或更多 - 寻找他越来越喜欢的大型游戏？

如果你是伯克希尔哈撒韦的股东，你应该注意一点：你可能已经注意到股票往往滞后强劲的市场集会。资产基础不适合与纯增长股竞争。但是，公司的投资组合包括一套健康稳定的现金流动强国，这一事实让你感到鼓舞。鉴于美国股市不断上涨和美国经济前景依然不明朗，这是一个不错的地方。

3。为巴菲特后世界做准备巴菲特去年8月已经80岁了，他的年度消息的读者一直在寻找有关谁将取代伯克希尔哈撒韦负责人的见解（他已经表示他的角色将是分享给几位高管 - 要了解更多信息，请查看生日快乐，沃伦巴菲特……你会在每个人的脑海中回答一个问题吗？）。有些人推测，当他离开时，伯克希尔哈撒韦的股票将失去光泽。确实可能会有一个膝盖反应，但这种举动是短暂的。那是因为谁成功巴菲特将简单地复制他在半个世纪前制定的方法。此时，“沃伦崇拜”已经被制度化为伯克希尔哈撒韦的DNA。