为病人投资者提供的最佳价值|
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早在成长型股票的日子之前，投资者就一直在寻找交易股票的价值低于其资产负债表上的净资产。
股票市场的原创大师 - 哥伦比亚商学院的本杰明格雷厄姆和大卫多德 - 在他们的1934年的书 安全中展示了一个非常简单的前提分析 ：由于我们没有水晶球可以告诉我们企业在哪里，我们只能为我们已知的事物赋予价值。而且我们知道，如果一家公司选择明天关闭，出售其资产，偿还债务，并将其全部转化为现金，我们可以了解存在的价值。这是公司的有形账面价值，不包括商誉和摊销等非现金资产负债表项目。正如那些受人尊敬的作者所指出的，如果一家公司的股票市场价值（称为市值）低于有形帐面价值，那么你就有了潜在的交易价值。理论上，股票价值永远不会下跌低于有形的账面价值，因为投资者应该将股票的价格回调到这两个价值相等的点 - 也就是所谓的“账面交易”。但市场从来没有那么高效。有时候，股票将低于其内在价值，并且远低于有形账面价值。在牛市中，你总能找到几十只股票，交易低于图书。在目前的市场中，你会发现数百个。
在某些情况下，投资者无视账面价值是正确的。例如，如果一家公司正在亏损，现金就会下降，所以会预定价值。
美国铝业公司（纽约证券交易所股票代码：AA） ，每个季度都会启动收益季节，就是一个很好的例子。有形帐面价值已从2007年底的每股12.76美元降至最近的7.40美元。在经济危机高峰期，股价下跌至5美元，因为投资者知道，面对开放式损失，有形账面价值将持续萎缩。在其他情况下，公司将按其成本持有资产，但那些资产可能不再有价值。例如，Valero（纽约证券交易所代码：VLO）
和 Western Refining（纽约证券交易所代码：WNR） 炼油厂花费数十亿美元建设大规模生产汽油和柴油的设施。但是这个行业充斥着太多的能力，如果他们想出售其中一些炼油厂，那么两家公司都不会收回所有的资金。 在某些极端情况下，这些股票不仅交易低于账面价值，而且低于现金水平。电信设备制造商 Sycamore Networks（纳斯达克股票代码：SCMR）
的投资价值约为5亿美元。然而，Sycamore的短期和长期投资约为6.35亿美元。 据推测，竞争对手可能会出现并支付公司当前市场价值25％的溢价，并通过吸收现金来免费获得整个业务。这是一个很明显的例子，格雷厄姆和多德会挠头。 我跑了一个屏幕，发现数以百计的股票交易低于图书。除此之外，我通过市场价值最低限额为5亿美元，大大简化了您的名单。由于与资产和负债规定的价值相关的异常，我也淘汰了一些金融服务公司（尽管我们在名单上保留了一些代表明确价值的资产负债表项目的金融名称）
公司（股票代码）
市值
| 最近股价 | 有形账面价值每股 | 价格占账面价值的百分比 | Trinity Industries | （纽约证券交易所代码：TRN） |
| 1.4美元B
$ 18.62 |
$ 20.52 | 91％ | Rowan Companies | （纽约证券交易所代码：RDC） |
| $ 2.8B
$ 24.47 |
$ 27.32 | 90％ | （纽约证券交易所股票代码：BRS） | $ 743M |
| $ 24.08 | $ 27.02 | 89％ | $ 36.41 | 87 ％ |
| Seacor Holdings | （纽约证券交易所代码：CKH） | Ingram Micro（纽约证券交易所代码：AEE） | $ 5.9B | $ 72.19 |
| $ 83.10
87％ |
CapitalSource（NYSE：CSE） | $ 1.7B | $ 5.29 | $ 6.2B |
| $ 15.60 | $ 18.32 | 85％ | 世纪铝业 | （纳斯达克股票代码：CENX） |
| $ 905M | $ 9.77 | 11.54 | 85％ | Kaiser Alum。 Questar Corp.（纽约证券交易所股票代码：STR） |
| $ 2.8B | $ 16.22 | （ | ）（纳斯达克股票代码：KALU） | 721美元 |
| 37.52美元
44.45美元 |
84％ $ 19.31 | 84％ | 全球星（Starstar）（纳斯达克代码：GSAT） | $ 506M |
| $ 1.69
$ 2.02 |
84％ | Winn-Dixie商店 | $ 33.51 | $ 40.14 |
| 83％ | Helix Energy（纽约证券交易所代码：HLX） | $ 1.1B | $ 10.41 | 12.71美元 |
| 82％ | Piper Jaffray（纽约证券交易所代码：PJC） | $ 640M | $ 30.82 | $ 38.50 |
| （纳斯达克股票代码：WINN）
538万美元 |
9.77美元 | 11.99美元 | 81％ | （纽约证券交易所代码：RCL） |
| PNM Resources | （NYSE：PNM） | 1.0B | $ 5.3B | |
| $ 24.72
$ 31.35 |
79％ | Lousiana-Pacific | （美国证券交易所代码：LPX） | 959M美元 |
| 7.56美元 | 9.85美元 | 77％ | Dillard's（NYSE：DDS） | $ 1.5B |
| $ 21.45
$ 31.21 Ingram Micro（纽约证券交易所股票代码：IM） |
如表所示，一些股票的大幅折价与账面价值交易。即使市场的其他部分进一步下滑，这些股票中的许多股票也有可能出现下跌。例如，全球最大的办公设备和电子分销商英迈国际（Ingram Micro）的股票已下跌至有形账面价值的85％，因担心欧洲销售在未来几个季度将下滑。 | 但是价值投资者应该准备好迎接挑战。这是因为有形账面价值已从2004年的10.59美元上涨至近期的18.32美元。几乎所有这些收益都归功于现金储备的增加，现在已接近10亿美元。而且这个数字可能会继续上升，因为即使欧洲销售下滑，英迈的微利仍应该保持良好的盈利。英迈公司在其历史上从未亏损（不包括2009年的一次性费用）。 | Dillard's（NYSE：DDS） | 您需要了解这家长期连锁百货公司的两件事情。管理层在销售和利润增长方面有着非常多的记录，并且该公司正在房地产方面坐在金矿上。该公司的商店组合可能至少值得其在书籍上的价值30亿美元。然而，整个公司的价值还不到这一数字的一半。 |
| 迪拉德的业绩今年大幅提高，因为每股收益将增加一倍以上。但这个国家仍然充斥着太多的零售空间。所以迪拉德在试图通过出售任何商店筹集现金之前需要等待。但如果涉及到这一点，投资者应该注意到迪拉德的许多商店都位于黄金地段。与此同时，整个公司的有形账面价值仅为69％。
皇家加勒比（纽约证券交易所代码：RCL） |
游轮的价值已经不再那么高。他们花费巨额资金建设，目前正在寻求折扣寻求廉价猎人。许多船只获得的利润比获得的贷款利润还要少。部分问题源于经济嗡嗡声时建造的大量游船。建造一艘船需要几年的时间，所以即使经济下滑，新船也不断涌现 | 。但随着时间的推移，对游轮的需求应赶上供应，皇家加勒比游轮的价值将开始启动回升到其建筑成本的价值。股票需要上涨21％才能恢复到有形账面价值。 | 投资回答： | 这些有价值的情况需要耐心。事实上，格雷厄姆和多德鼓吹“买入和持有”，与此同时，这些股票的跌幅可能低于远高于账面价值的其他股票。所以你得到（最终）奖励没有太多的风险。在这些公司中，Ingram Micro最有可能看到有形账面价值继续上涨，而皇家加勒比和迪拉德的投资者将需要等待其资产（船舶和房地产）的市场更好地被欣赏。 |
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