为什么概率软件对退休计划不可靠
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作者：J。罗宾逊
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随着金融服务变得越来越自动化，退休支出应用程序已经出现，使您能够输入您的收入需求和投资组合信息，表面上可以合理预测您的窝蛋在退休时是否持续或持续多久。
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其中许多应用程序都在市场上 - 有些是由Betterment，Vanguard，T。Rowe Price和Schwab等公司开发的，还有一些是作为订阅服务出售给财务顾问以供客户使用。问题在于，用户被认为应该借助这些应用程序做出重要的人生决定，即使基本概率是基于固有的不可预测的结果。
事实上，将概率软件应用于退休计划分析是愚蠢的。即使是金融专业人士使用的最复杂的退休计划软件也远不及水晶球。
概率问题
基于概率的退休软件的失败，特别是那些应用所谓的蒙特卡罗模拟技术的应用程序，在专业界相当知名。提出这个问题的第一篇学术论文之一是由着名退休研究员和多伦多约克大学教授Moshe Milevsky撰写的2006年文章，他在他的介绍中指出：
“当然，正如大多数投资顾问多年来所知，退休数字 - 如果它确实存在 - 是模糊和不精确的，因为它取决于许多经济未知数，特别是未来的股票市场回报。毕竟，这个数字必须投资到某个地方才能产生收入，而投资组合的回报过程本质上是随机的。“
除了未来回报的不可预测性之外，Milevsky还记录了流行的退休软件应用程序产生的“概率”如何因应用程序的不同而异，具体取决于应用程序的内部假设和设计参数。
另一项于2月份发表的学术研究得出结论：“大多数这些工具提供的建议极其误导家庭。”
这些出版物引起了一些人质疑退休计划软件是否为消费者提供任何价值。那有什么替代品呢？
'回测'软件
使用蒙特卡罗模拟软件的财务顾问通常会根据获得积极结果的可能性来表达客户的结果。而不是试图预测“成功的可能性”，或许更好的方法来实现退休计划是从玻璃半空的角度来看。
如果事情进展顺利，你真正需要知道的不是你的表现，但如果10％的降雨可能性会导致雷暴的概率达到100％，那么你会发生什么。你迫切需要并想知道，“如果投资市场情况严重，我还能保持原状吗？”
传统上，历史上的“反向测试”软件已经用于此目的。通过将退休资料输入回溯测试应用程序，您可以测试如果您在之前的经济衰退之前退休，您的投资组合可能会如何表现。虽然这些信息对消费者有用且有趣，但回溯测试也有很大的局限性。
具体而言，过去的回报不可能再次以完全相同的顺序重复，并且未来的回报完全有可能比历史经验更糟糕。
此外，如果您在1999年底（仅在2000年 - 2002年和2007年 - 09年熊市之前）退休，假设您想测试您的投资组合如何在30年退休期内保持不变。因为我们只是在2016年，所以不可能在整个30年的时间里进行分析。你不能回溯未来。
引导技术
回溯测试局限性的一个解决方案是应用称为自举的模拟技术。虽然许多退休应用程序引擎下的模拟引擎要求程序设计者对各种资产类别的预期平均收益率和波动率做出假设，但引导不需要这样的假设。通过随机抽样历史回报来产生模拟。
如果产生足够的模拟 - 通常至少为5,000 - 可以预期中值结果大致与历史平均值一致。通过考虑低于中位数的结果范围，自举程序可以说明显示低于平均投资回报的情景，风险值统计（底部1％，5％和10％结果）代表可能同样糟糕的情景是否比历史记录更糟糕。
例如，下表显示了具有25年退休期，65万美元初始投资组合价值和70至30个股票债券退休分配的65岁投资者的自举模拟结果。在这个例子中，投资者需要5万美元（5％）的第一年提款率和此后3％的年度生活费增长。他估计他的年度投资费用为1％，并表示他希望每年从每个资产类别中按比例撤销并重新平衡以维持他的70到30分配。
| 模拟百分位数 | 五年后的剩余余额 | 10年 | 15年 | 20年 | 25年 |
|---|---|---|---|---|---|
| Nest Egg Guru生成的模拟结果。模拟百分位数表示5,000次模拟中的一种结果。例如，第10个百分位数表示第500个最差结果，中位数表示第2,500个（中间）模拟结果。 | |||||
| 80% | $1,212,308 | $1,358,150 | $1,439,849 | $1,513,529 | $1,483,135 |
| 60% | $1,091,368 | $1,127,568 | $1,108,806 | $1,004,560 | $796,054 |
| 中位数 | $1,038,653 | $1,040,195 | $977,559 | $833,761 | $535,366 |
| 40% | $988,481 | $958,058 | $864,393 | $671,558 | $316,435 |
| 20% | $886,511 | $789,407 | $615,265 | $329,948 | $0 |
| 10% | $818,595 | $685,467 | $466,587 | $129,937 | $0 |
| 5% | $763,903 | $601,042 | $353,836 | $0 | $0 |
| 1% | $675,021 | $472,024 | $190,510 | $0 | $0 |
| 最差 | $545,910 | $259,541 | $0 | $0 | $0 |
通过关注结果的下半部分并在该时间段内以五年为增量显示模拟范围，您可以更加切实地了解您的储蓄是否以及可以持续多长时间。更重要的是，通过以这种格式呈现数据，可以很容易地测试您控制范围内的变化因素（支出金额，提款策略，资产配置，投资支出）如何影响结果。
需要明确的是，在这些模拟结果中绝对没有预测性，模拟百分位数不应被视为概率。相反，最糟糕的结果仅仅代表了可能用于让您更清楚地了解如果事情变得糟糕可能发生的情况的潜在情景。
虽然bootstrapping提供了一种简洁的方式来说明这些数据，但它也存在缺陷和局限性。在此示例中，自举仅适用于1970年至2014年的历史股票市场数据。投资组合的债券部分假设为每年2％的常数，这合理地反映了投资者今天可能在五年内获得的回报CD或10年期财政部。引导模拟未应用于历史债券数据的事实反映了大多数退休应用程序的限制，因为今天的债券收益率接近历史极端的底部。因此，任何基于平均历史债券回报生成数字的蒙特卡罗应用程序或任意随机抽样历史债券指数回报的任何自举模拟都可能产生过于乐观的结果。
对于任何退休计划应用程序，魔鬼都在细节中。消费者和顾问都会花时间了解任何退休计划申请中固有的假设和限制。
John H. Robinson是夏威夷财务规划的所有者，也是Nest Egg Guru的联合创始人，Nest Egg Guru是面向金融专业人士的退休计划软件应用程序。
图片来自iStock。
