退款保护定义和示例|

它是什么：

退款保护 是保证发行人免于使用便宜的债务赎回债券问题的债券条款在它成熟之前

它是如何工作的（例子）：

假设XYZ公司发行1000万美元10年期到期的10％息票债券。如果五年后类似债券的市场利率下降至5％，XYZ公司将非常想要赎回现在的利率相对较高的债券。要做到这一点，它可以以5％的利率借钱并偿还10％的债券。然而，如果XYZ公司的债券有退款保护，它不能。如果赎回所得的收益来自同等或高于10％债券的廉价债券，则退款保护可防止XYZ公司赎回债券。因此，发行5％的债券以偿付10％的债券将不起作用。

这当然并不意味着XYZ公司不能提前赎回债券。用廉价的债务做不到这一点。例如，如果XYZ公司要完成股票发行，或者从其他渠道获得现金，只要债券可以赎回，就可以免费赎回10％的债券。

为什么重要：

许多投资者将

退款保护

与呼叫保护混为一谈。呼叫保护更加绝对;它完全禁止发行人出于任何原因在一定时间之前赎回债券。另一方面，退款保护只能防止在一种情况下赎回。这就是为什么一个债券可能有五年或十年的退款保护，但可以立即回复。 在下降的利率环境下，退款保护对发行人来说可能特别繁重，因此对投资者尤其有利。这种保护降低了投资者的再投资风险 - 这就是债券将被赎回的风险，投资者将不得不以较低的利率对收益进行再投资。在所有其他环境中，退款保护不会改变再投资风险或风险敞口给投资者。