5种简单期权交易策略

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长话

长期看涨期权是您购买看涨期权或“做多”的策略。这种直截了当的策略是下注股票将在到期时超过行使价格。

例： XYZ股票的交易价格为每股50美元，50美元的罢工电话价格为5美元，六个月到期。该合约是100股，这意味着这个电话费为500美元：5美元的溢价x 100.这是一个长期合约的收益情况。


到期时的股票价格	长期通话的利润
$80	$2,500
$70	$1,500
$60	$500
$55	$0
$50	-$500
$40	-$500
$30	-$500
$20	-$500

潜在的上行/下行： 如果看涨期权很长，那么长期看涨期权的上行理论上是无限的，直到到期为止，只要股票走高。即使股票走势错误，交易者也可以通过在到期前卖出看涨期权来挽回部分溢价。缺点是完全丧失了支付的保费 - 在这个例子中是500美元。

为何使用它： 如果你不担心失去全部保费，长期通话是一种下注股票上涨的方式，并且比直接拥有股票赚取更多的利润。它也可以是一种限制直接拥有股票的风险的方法。例如，一些交易者可能会使用长期看涨而不是拥有相当数量的股票，因为它给予他们上行空间，同时限制他们的下行仅仅是看涨期权 - 而不是拥有股票的高得多的开支 - 如果他们担心股票可能属于临时阶段。

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长期放

长期看跌期权类似于长期看涨期权，除非您在股票下跌而不是股价下跌时下注。投资者买入卖出期权，押注股票将在到期时跌破执行价格。

例： XYZ股票的交易价格为每股50美元，50美元的罢工价格为5美元，6个月到期。总计，看跌期权成本为500美元：5美元溢价×100股。这是一份长期合约的收益情况。


到期时的股票价格	长期利润
$80	-$500
$70	-$500
$60	-$500
$50	-$500
$45	$0
$40	$500
$30	$1,500
$20	$2,500

潜在的上行/下行： 当股票价格为每股0美元时，多头看跌期权是最值得的，因此其最大价值是执行价格x 100 x合约数量。在这个例子中，这是5,000美元。即使股票上涨，只要有一段时间到期，交易者仍然可以卖出看跌期权并经常节省部分溢价。最大的缺点是完全损失保费，或者这里500美元。

为何使用它： 如果你可以忍受整个溢价的潜在损失，那么长期看跌是一种下注股票下跌的方法。如果股票大幅下跌，交易者通过持有看跌期权将获得的收益远远超过卖空股票所带来的收益。与卖空相比，一些交易者可能会使用长期看跌来限制其潜在损失，因为从理论上讲，股票价格可能会无限期上涨并且股票没有到期。

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短线

空头看跌期权与看跌期权相反，投资者卖出看跌期权，或者“卖空”。这种策略押注股票将保持持平或上涨直至到期，看跌期权到期无价值且看跌期权卖家走开整体溢价。就像长期看涨期权一样，空头看跌期权可能是股票上涨的赌注，但存在显着差异。

例： XYZ股票的交易价格为每股50美元，50美元的价格可以卖出5美元，6个月到期。总计，卖出价为500美元：5美元溢价×100股。一个空头看跌期权的收益率与长看跌期权完全相反。


到期时的股票价格	卖空的利润
$80	$500
$70	$500
$60	$500
$50	$500
$45	$0
$40	-$500
$30	-$1,500
$20	-$2,500

潜在的上行/下行： 虽然长期看涨期权会对股票的大幅增加下注，但看跌期权是一个较小的看跌期权，并且会更适度地回报。虽然长期看涨期权可以返回原始投资的倍数，但卖空的最大回报是卖方预先收到的溢价或500美元。

如果股票保持在或高于执行价格，卖方将获得全部溢价。如果股票在到期时处于执行价格之下，卖方卖方将被迫在罢工时买入股票，实现亏损。如果股票跌至每股0美元，则会出现最大下行空间。在这种情况下，空头头寸将失去执行价格×100 x合约数量，或5,000美元。

为何使用它： 投资者通常使用空头头寸来产生收益，将溢价出售给其他投资者，他们认为股票会下跌。就像有人卖保险一样，卖家的目的是出售溢价而不会被迫支付。然而，投资者应该谨慎卖出看跌期权，因为如果股票在到期时跌破罢工，他们就会购买股票。股票下跌可以迅速吞噬卖出看跌期权所带来的任何溢价。

有时投资者会使用空头看跌期权来押注股票的升值，特别是因为交易不需要立即支付。但是，与长期看涨期权不同，该策略的上行空间受到限制，如果股价下跌，它将保持更大的下行空间。

投资者还使用空头看跌期权，以便在过于昂贵的股票上获得更好的买入价，以更低的执行价格卖出看跌期权，他们想买入股票。例如，当XYZ股票价格为50美元时，投资者可以以2美元的价格卖出40美元的执行价，然后：

如果股票在到期时跌破罢工，卖出卖方将被分配股票，溢价抵消购买价格。投资者每股支付38美元的股票，或者40美元的执行价格减去已经收到的2美元的保费。
如果股票在到期时仍然高于罢工，则卖方保留现金并可以再次尝试该策略。

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有保障的电话

被覆盖的电话开始变得有趣，因为它有两个部分。投资者必须首先拥有相关股票，然后卖出股票的看涨期权。作为保费支付的交换，投资者放弃高于行使价的所有升值。这种策略会使股票保持不变或稍微下跌直至到期，从而允许卖方掏出溢价并保留股票。

如果股票在到期时低于执行价格，则卖方卖出股票并可以编写新的承保看涨期权。如果股票价格高于罢工，投资者必须将股票交付给买方，并以执行价格出售。

一个关键点：对于每100股股票，投资者最多卖出一个电话;否则，如果股票上涨，投资者将是短期“赤裸裸”的看涨期权。然而，有保障的看涨期权将一种没有吸引力的期权策略 - 裸体看涨 - 转变为一种更安全且仍然潜在有效的策略，并且它是寻求收入的投资者的最爱。

例： XYZ股票的交易价格为每股50美元，50美元的价格可以卖出5美元，6个月到期。总的来说，这个电话以500美元的价格出售：5美元的溢价×100股。投资者购买或已经拥有100股XYZ股票。


到期时的股票价格	打电话给我们的利润	股票的利润	总利润
$80	-$2,500	$3,000	$500
$70	-$1,500	$2,000	$500
$60	-$500	$1,000	$500
$55	$0	$500	$500
$50	$500	$0	$500
$45	$500	-$500	$0
$40	$500	-$1,000	-$500
$30	$500	-$2,000	-$1,500
$20	$500	-$3,000	-$2,500

潜在的上行/下行： 如果股票在到期时保持在或略低于执行价格，则承保看涨期权的最大上行空间为溢价或500美元。随着股价上涨超过执行价格，看涨期权变得更加昂贵，抵消了大部分股票收益和上限。由于上涨受到限制，卖方卖方可能会失去他们本可以通过不设置承保电话而获得的股票利润，但他们不会失去任何新资本。与此同时，潜在的不利因素是股票价值的总损失，减去500美元的溢价或4,500美元。

为何使用它： 有保障的看涨期权是投资者的最爱，他们希望在风险有限的情况下创造收益，同时期望股票在期权到期之前保持平稳或略微下跌。

投资者还可以使用有保障的看涨期权来获得更好的卖出价格，以更具吸引力的更高执行价格卖出看涨期权，他们很乐意卖出股票。例如，当XYZ股票价格为50美元时，投资者可以以20美元的执行价格卖出一个价格为2美元的通话，然后：

如果股票在到期时超过罢工，则卖方必须以执行价格卖出股票，并将溢价作为奖金。投资者每股净收益62美元，或60美元执行价格加上已收到的2美元溢价。
如果股票在到期时仍然低于罢工，则卖方保留现金并可以再次尝试该策略。

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结婚了

与被覆盖的看涨期权一样，已婚看跌期权比基本期权交易稍微复杂一些。它结合了长期持有与拥有底层股票，“结合”两者。对于每100股股票，投资者买入一股。该策略允许投资者继续拥有股票以获得潜在升值，同时在股票下跌时对冲头寸。它的工作方式类似于购买保险，业主为保护资产的下降而支付溢价。

例： XYZ股票的交易价格为每股50美元，50美元的罢工价格为5美元，6个月到期。总计，看跌期权成本为500美元：5美元溢价×100股。投资者已拥有100股XYZ股票。


到期时的股票价格	把利润放在一边	股票的利润	总利润
$80	-$500	$3,000	$2,500
$70	-$500	$2,000	$1,500
$60	-$500	$1,000	$500
$55	-$500	$500	$0
$50	-$500	$0	-$500
$45	$0	-$500	-$500
$40	$500	-$1,000	-$500
$30	$1,500	-$2,000	-$500
$20	$2,500	-$3,000	-$500

潜在的上行/下行： 好处取决于股票是否上涨。如果已婚投资允许投资者继续持有股票上涨，则最大收益可能是无限的，减去长期看跌期权的溢价。如果股票下跌，那么看跌期权就会得到回报，通常会与任何跌幅相匹配，并抵消股票的损失减去溢价，下限为500美元。投资者对冲损失，并可在到期后继续持有股票以获得潜在升值。

为何使用它： 这是一个对冲。如果他们正在寻找持续的股票升值，或者正在努力保护他们在等待更多时已经取得的收益，投资者会使用已婚投资。

James F. Royal博士是私人金融网站Investmentmatome的一名撰稿人。电子邮件：[email protected]。 Twitter：@JimRoyalPhD。

2017年6月5日更新。