Jensen的度量定义和示例|

它是什么：

Jensen的度量 是证券或投资组合回报部分的统计量度，由市场或证券与市场的关系来解释，而是由投资者或投资组合经理的技能来解释。它也被称为 alpha 。

它是如何工作的（例子）：

在数学上，Jensen的测量（由Michael Jensen于1968年开发）是超过预期的回报率或由资本资产定价模型（CAPM）等模型预测。为了理解它是如何工作的，考虑CAPM公式：

r = R _f + beta x（R _m -R _f ）+ Jensen's measure alpha）

其中：

r =证券或投资组合的回报

R _f =无风险收益率

beta =证券或投资组合的价格波动率相对于整体市场

R _m =市场回报

CAPM公式的大部分（除alpha因子外）都计算某个证券或投资组合的回报率应该低于某个值市场状况。因此，如果这部分模型预测10只股票的投资组合应该返回12％，但实际上它返回15％，那么我们称之为3％的差异（“超额收益”）alpha或Jensen的指标。两个相似的投资组合可能会承担相同的风险（即它们具有相同的测试版），但由于Jensen测量的差异，可能会产生比其他投资更高的回报。对于投资者来说，这是一个基本的窘境，他们总是希望以最小的可接受风险获得最高回报。

为什么重要：

Jensen的衡量标准是确定经理人是否为投资组合增值的可测量方法，因为阿尔法是归因于投资组合经理的技能而不是普通市场条件的回报。然而，阿尔法的存在是有争议的，因为那些相信有效市场假说的人（除其他外，不可能打败市场）相信阿尔法是归功于运气而不是技巧;他们支持这个观点，事实上许多积极的投资组合经理对于他们的客户来说并不比那些仅仅遵循被动的索引策略的经理人更多。因此，相信经理人相应增加价值的投资者期望高于市场或高于基准收益 - 也就是说，他们期望α。