熊市不会只为你咆哮

作者：Kent Grealish

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2009年开始收费的六年牛市是投资公理的一个很好的例子：市场上涨的时间越长，它就越危险。

这是因为“动量投资” - 跳入近期表现良好的股票 - 可能既有利可图又可诱惑性地保证直到最大风险点。

我们都知道价格上涨会增加风险，但许多投资者都不会意识到他们也会导致预期回报率下降。从长远来看，股票每年平均可以赚取8％到10％ - 但只有当你支付平均价格时。这些类型的回报不适用于市场周期中的任何价格。

换句话说，当市场上涨时，投资者承担较小的预期回报的风险。在某些时候，你必须问自己，潜在的收益是否是对额外风险的公平补偿。

一旦您的风险超过您的合理利润潜力，一种实用的技术是开始系统地出售您的部分头寸。这会逐步缩减您的持股量（和损失敞口），而不必猜测市场的下一步行动。

不利的一面是，虽然这种策略可以减少你的负担 市场 风险，它会增加你的 机会 风险，如果市场大幅攀升，可能会导致巨大的后悔。当被问及他的家庭如何变得非常富有时，Baron Rothschild据称回答说：“我们总是卖得太快。”对于我们其他人来说，过早出售可能是一种令人痛苦的经历。

具有定期重新平衡的严格的资产分配策略可以解决这个问题。一项资产价值的急剧上升会使您的投资组合失去平衡，并且需要出售部分升值资产以购买更多更便宜的资产。重新平衡的支持者称之为“卖得高，买入低价。”客户有时将其称为“卖掉我的赢家买入输家”。

许多人发现更有诱惑力相信他们可以对市场的主要动作进行精细化，巧妙地收集最后一滴上涨但在为时已晚之前退出。 “完全投入的熊”就是一个例子。这些投资者（以及不止一些顾问）表示他们“期望事情能够以严重的方式结束”，但他们仍然完全投资，因为市场仍有盈利潜力。

显然，这些充分投资的空头想要利用任何剩余的盈利机会。这表明他们相信会发生以下两件事之一：

1. 当市场达到顶峰时，他们将获得全额投资并付出沉重的代价。
2. 他们知道什么时候卖，所以他们会避免严重损失。

由于没有人会选择第一种选择，这些投资者 必须 期望他们会发现卖出信号。询问这个信号可能是什么，你可能得到一个类似于Justice Potter Stewart对淫秽定义的回应：“当我看到它时，我会知道它。”

历史将这些卖出信号视为幻想，但它们仍然是顾问和投资者都非常认可的信念。完全披露：在我的职业生涯的很大一部分，我也相信他们。

痛苦的经历告诉我华尔街的真相，“没有人在顶部响铃。”其他人自信地等待着华尔街版本的Quasimodo，即Notre Dame的铃声。

但是，当你需要他时，卡西莫多永远不会出现。

这篇文章也出现在纳斯达克。

图片来自iStock。

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