奥特曼Z分数定义和实例|

它是什么：

奥特曼Z-分数（以纽约大学教授爱德华奥特曼的名字命名）设计它）是一种统计工具，用于衡量公司破产的可能性。

尽管Altman在20世纪60年代设计了Z-Score，但试图预测哪家公司会失败的想法在当时并不新鲜。但是，Altman在传统的比率分析技术中增加了一种称为多变量分析的统计技术，这使得他不仅考虑了几个比率对其破产模型“预测性”的影响，还考虑了这些比率如何受到影响对方在模型中的作用

Altman在评估了66家公司后发展了Z-Score，其中一半在1946年至1965年间申请破产。他首先将22个比率分为五类（流动性，盈利能力，杠杆率，偿付能力和活动），但最终将其缩小到五个比率。

工作原理（示例）：

Altman的Z分数决定了公司发生失败的可能性。该公式通过评估七个简单的数据来完成此操作，所有这些数据都应在公司的公开信息中提供。

标准Z分数

Z分数的公式（包含以下七个简单部分（[营运资本/总资产]×1.2）+（[留存收益/总资产]×1.4）+（[营业收入/总资产]×3.3）+（[市场数据]资本总额/负债总额]×0.6）+（[销售/总资产]×1.0）

总体而言，分数越低，破产的可能性就越高。例如，高于3.0的Z分数表示财务稳健性;低于1.8表明破产的可能性很高。

私人公司的Z分数

2002年，Altman提倡修改私人公司的Z分数公式。私人公司版本对变量加权不同，并使用权益账面价值代替市值。公式为：

Z-Score =（[营运资本/总资产]×0.717）+（[留存收益/总资产]×0.847）+（[营业收入/总资产]×3.107）+（[股权/负债总额]×0.420）+（[销售额/总资产]×0.998）

非制造商的Z值

Altman最初为制造商开发了Z值，主要是因为那些是他原始样本。然而，大型公共服务公司的出现促使他为非制造公司开发第二个Z-Score模型。该公式与以前基本相同;它只是排除了最后一个组成部分（销售额/总资产），因为Altman希望将制造密集型资产周转率的影响降到最低。

Z-分数=（[流动资本/总资产]×1.2）+（[留存收益/总资产]×1.4）+（[经营收益/总资产]×3.3）+（[市值/总负债]×0.6）

第一个比率（营运资本/总资产）能够在未来几个月内完善所欠款项。第二个比率是衡量公司债务的一个很好的指标，以及它是否有盈利的历史。第三个比率是衡量效率的一个指标，它表示公司拥有的每美元资产在收益中产生多少美分。第四个比率是衡量市场对公司“信心”的一个衡量指标。第五个比率与第三个比率相似，因为它衡量公司从资产中提供销售的效率。

为什么重要：

Z-Score是一个常用指标，具有广泛的吸引力，尽管它只是今天使用的许多信用评分模型之一，它们基本上将可量化的财务指标与少量变量结合起来，试图预测公司是否会失败。然而，随着时间的推移，Z-Score已被证明是最可靠的破产预测指标 - 以至于分析师经常将某些Z-分数与相应的债券评级相提并论。事实上，当奥特曼通过检查1969年至1975年的86家受挫公司以及1976年至1995年间的110家破产公司以及后来从1996年至1 年的120家破产公司重新评估他的方法时，Z-分数的精确度在82％至94％之间。然而，旧的“垃圾进入，垃​​圾出来”格言适用于：如果公司的财务数据有误导性或不正确，则Z值也会如此。

重要的是要记住，公司Z-Score的变化与Z-Score本身一样重要，如果不是更重要的话。毕竟，了解一家公司走向错误的道路要比事后了解它更好。例如，安然公司的Z-Score在1 年年底给出了相当于BBB债券的评级，但它在2001年6月之前的评分等于B评级 - 与评级机构不同，评级机构在之前将安然评为BBB它申请破产。